20210923-光大证券-拓邦股份-002139.SZ-跟踪报告之一_股权激励推出_长期增长可期_3页_721kb

报告摘要

拓邦股份于2021年推出了限制性股票激励计划，旨在通过绑定核心人才，推动公司长期增长。该计划拟向激励对象授予不超过3400万股限制性股票，授予价格为每股7.23元。激励对象涵盖公司董事、高级管理人员、中高层管理人员、核心技术骨干及对公司经营业绩有直接影响的其他员工。

人才激励与长期发展：股权激励有助于增强核心员工的归属感，促进公司长期成长。
业绩考核目标高：激励计划设定了2022-2024年的营收与扣非净利润增长目标，其中营收增长率不低于70%、120%、180%，扣非净利润增长率不低于100%、150%、220%。若以营收为目标，2022-2024年营收预计分别为94.52亿元、122.32亿元、155.68亿元；若以扣非净利润为目标，预计分别为7.66亿元、9.58亿元、12.26亿元。
行业前景广阔：智能控制器下游应用广泛，包括家电、汽车电子、电动工具等领域。根据Frost&Sullivan预测，全球智能控制器市场规模预计在2024年达到约2万亿美元，国内市场规模将达到3.8万亿元。2015-2020年，国内市场年复合增长率（CAGR）为15.2%，高于全球5.6%的增速，增长空间显著。
盈利预测与估值：公司2021~2023年净利润预测为6.83/8.21/10.35亿元，对应PE分别为25X、21X、17X。当前公司估值较低，相比可比公司21~23年平均PE（31/23/17X），具有较大增长潜力。分析师上调公司评级至“买入”，认为其作为智能控制领军企业的发展前景良好。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	4,099	5,560	6,998	8,748	10,993
净利润(百万元)	331	551	683	821	1,035

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股红利	0.05	0.05	0.09	0.11	0.13
每股经营现金流	0.40	0.57	0.84	0.64	0.78
每股净资产	2.46	3.05	3.30	3.88	4.61
每股销售收入	4.02	4.90	5.65	7.06	8.88

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PE	43	30	25	21	17
PB	5.7	4.6	4.2	3.6	3.0
EV/EBITDA	27.1	16.1	20.8	14.2	11.5

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	22.0%	24.4%	21.7%	21.8%	22.0%
EBITDA率	13.1%	17.8%	11.4%	13.3%	13.0%
EBIT率	10.6%	15.1%	9.4%	11.4%	11.3%
ROE(摊薄)	13.2%	15.4%	16.7%	17.1%	18.1%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	49%	48%	42%	43%	44%
流动比率	1.89	1.54	1.78	1.79	1.80
速动比率	1.60	1.17	1.20	1.21	1.22

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