20220829-光大证券-江苏银行-600919.SH-2022年中报点评_业绩增长_量价齐发_资产质量持续向好_6页

江苏银行2022年中报分析总结

核心内容

江苏银行（600919.SH）2022年中报显示其业绩持续增长，资产质量稳步提升，展现出良好的经营态势和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长：江苏银行上半年实现营业收入351.1亿元，同比增长14.2%；归母净利润133.8亿元，同比增长31.2%。净息差贡献度提升，净息差达2.36%，为2016年以来新高。
• 盈利结构：盈利增长主要得益于规模扩张和价格提升的“量价齐发”逻辑。其中，规模拉动盈利增速为26.3%，净息差贡献度为3.7%。非息收入贡献为12%，手续费及佣金收入和净其他非息收入均实现近15%的同比增长。
• 资产质量：不良贷款率降至0.98%，不良贷款余额同比下降，关注率下降。拨备覆盖率提升至340.7%，拨贷比为3.33%，资产质量进入良性运行阶段。
• 资本充足率：核心一级资本充足率提升至8.57%，资本监管安全边际有所改善。公司还有200亿元可转债待转股，若全部转股，将改善资本充足率约1.05个百分点。
• 信贷结构：对公贷款持续增长，重点投向制造业、水利环境、批零等领域，对资产扩张形成有力支撑。零售贷款因疫情等因素投放放缓，但预计下半年将有所改善。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：上半年营业收入351.1亿元，同比增长14.2%；归母净利润133.8亿元，同比增长31.2%。
• ROAE：加权平均净资产收益率（ROAE）达到16.1%，同比提升2.9个百分点。
• NIM：净息差较年初提升8bp至2.36%。

资产与负债

• 资产增长：总资产、生息资产、贷款同比增速分别为12.4%、12.4%、15.2%。
• 负债结构：总负债同比增速为12.7%，存款同比增速为10.6%。市场类负债吸收力度提升，应付债券、金融同业负债增速分别提升8.6%和10%。

股票表现

• 当前价：7.01元
• 市场数据：总股本147.70亿股，总市值1035.35亿元
• 估值指标：当前PB（LF）估值为0.69倍，PE估值为4.06倍，处于历史较低水平。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为1.73元、2.07元、2.42元，同比分别增长6.7%、7.2%、9.6%。
• 估值水平：当前股价对应PB估值分别为0.60/0.52/0.45倍，PE估值分别为4.06/3.39/2.89倍。

风险提示

• 宽信用力度不及预期
• 大宗商品价格持续上涨

评级与建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备较强的内源和外延资本补充能力，资产质量持续向好，盈利高增带动估值修复机会。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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