20220716-光大证券-江苏银行-600919.SH-2022年中期业绩快报点评_营收盈利维持高增_资产质量持续向好_5页_753kb

江苏银行2022年中期业绩快报总结

核心内容

江苏银行（600919.SH）于2022年7月15日发布中期业绩快报，2022年上半年实现营业收入351.1亿元，同比增长14.2%；归母净利润133.8亿元，同比增长31.2%。加权平均净资产收益率（ROAE）达到16.1%，同比提升2.9个百分点。公司业绩表现稳健，资产质量持续向好。

主要观点

• 营收与盈利高增长：2022年上半年，江苏银行营收和净利润同比分别增长14.2%和31.2%，其中第二季度营收和净利润增速分别为17.4%和36.7%，显示公司经营能力持续增强。
• 资产质量改善：截至2022年6月末，公司不良贷款率降至0.98%，较一季度末改善5个基点；拨备覆盖率提升至340.7%，资产质量进入良性运行阶段。
• 信贷投放与存款增长：上半年信贷投放保持供需两旺，贷款余额同比增长15.2%。存款增长情况良好，新增存款1786.4亿元，同比多增114亿元。
• 盈利预测与估值：公司盈利预测显示，2022-2024年EPS分别为1.62元、1.93元和2.21元。当前PB（LF）估值为0.67倍，处于历史20%分位数水平，存在估值修复机会。
• 可转债转股潜力：公司仍有200亿元可转债待转股，当前股价距离强制赎回价仍有14%空间，公司资本补充能力较强。

关键信息

财务数据概览

• 总资产：截至2022年6月，总资产为2870.59亿元，同比增长12.4%。
• 贷款余额：1.53万亿元，同比增长9.6%。
• 存款余额：1629.86亿元，同比增长10.6%。
• 不良贷款率：0.98%，较年初下降0.05个百分点。
• 拨备覆盖率：340.7%，较二季度初提升10.6个百分点。
• ROAE：16.1%，同比提升2.9个百分点。
• 资本充足率：13.20%，核心一级资本充足率8.92%。

盈利预测与估值

估值与评级

• 当前股价：6.80元
• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：江苏银行作为江浙地区头部上市城商行，深耕长三角经济高地，在小微、高端制造业贷款等业务上具备护城河。同时，公司持续推进财富管理、交易银行等业务布局，形成第二增长曲线。公司资产质量持续改善，风险抵补能力较强，未来业绩增长与估值修复潜力较大。

风险提示

• 宽信用力度不及预期
• 大宗商品价格持续上涨

行业及公司评级体系

总结

江苏银行在2022年上半年实现了营收和盈利的双增长，资产质量持续改善，信贷投放和存款增长表现良好。公司具备较强的资本补充能力，未来业绩增长空间较大，当前估值处于历史低位，存在估值修复机会。尽管面临一定的市场风险，但公司基本面稳健，发展前景乐观，维持“买入”评级。