20250518-华泰期货-外汇周报_逆周期信号转向_汇率维持区间运行_11页_2mb

报告摘要

2025年5月18日外汇周报显示：

美元兑人民币：4月CPI同比增23%、环比涨0.2%，核心CPI同比增28%、环比同为0.2%，均低于预期；PPI同比增24%、环比降0.5%，核心PPI同比增31%、环比降0.4%，创去年9月以来新低。美联储主席鲍威尔暗示供应冲击可能推高通胀波动，长期利率或维持高位，但未明确降息路径。中美贸易摩擦缓和背景下，USDCNY掉期点走弱，1Y掉期点降至-2160，若美元利率高位企稳且人民币“三价合一”趋势强化，掉期点或修复。
人民币基本面：经济预期差中性，美国核心CPI为2021年以来最低，但市场警惕关税政策对中长期通胀的影响；中国外贸阶段性改善，出口同比增长93%（主要由东盟、印度驱动），对美出口仍降，政策空间充足，内需修复节奏受关注。M2-M1剪刀差扩大表明流动性持续积累，但资金向实体传导效率待提升。人民币汇率上周围绕7.20震荡，短期需关注中美谈判进展对市场情绪的影响。
其他货币：
- 欧元：欧元区经济疲软，一季度GDP环比增0.3%、同比增12%；3月工业产出环比增2.6%、同比增36%，低于预期。美国关税政策未直接影响欧元区经济，欧洲央行可能延续宽松政策。
- 日元：日本第一季度名义GDP环比增0.8%、实际GDP环比降0.2%，年率降0.7%，主因出口放缓与私人消费疲软。日本政府拟与美国就关税问题谈判，政府官员称长期美债持仓和进口汽车可能成为筹码。日本央行若观察到经济与物价复苏迹象，可能继续加息，短期内日元或维持震荡。
策略建议：
- 美元兑人民币：震荡格局，关注中美关税谈判进展。
- 美元兑日元：经济萎缩与政策对冲形成多空拉锯，短期震荡。
- 美元兑欧元：欧元区经济疲软及宽松预期升温，欧元或偏弱震荡。
风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策变动及海外流动性冲击可能影响汇率走势。