20250511-华泰期货-FICC周报_信号交错_汇率进入震荡区间_11页_1mb

FICC周报|2025-05-11
2025年期货市场研究报告

一、市场分析

1. 美元兑人民币：上周美元指数震荡上行，主要受美国4月非农新增就业177万人（高于预期）及失业率维持42%影响。薪资同比增速达38%，显示劳动力市场韧性。此数据缓解市场对关税冲击经济的担忧，导致6月降息概率降至50%，全年降息预期从四次调降至三次。美联储5月议息会议未释放短期降息信号，美元短期偏强但多空分歧加大。人民币汇率因出口结汇、中美贸易缓和预期及央行宽松政策表现出一定韧性，离岸人民币一度升破720关口。

2. 欧元兑美元：欧元承压整理，最低下探至11227。欧元区3月PPI同比仅增19%（低于预期25%），显示制造业通胀动能不足。美国与英国达成初步贸易协议，市场视为欧盟地位边缘化信号，加剧欧元压力。若美数据进一步走强或贸易谈判偏鹰，欧元可能下探更低水平。

3. 美元兑日元：延续上行走势，逼近14620。美债收益率回升支撑美元，日本央行维持宽松政策，通胀目标达成时间推迟，年内加息预期骤降至8个基点。政策分化背景下，美元兑日元仍倾向顺势上涨。

4. 中美利差：美债收益率高位运行，中国利率维持低位，利差倒挂格局延续。

5. 贸易政策不确定性：中美高层恢复接触，何立峰访问瑞士与美方会谈，但关税政策走向仍未明确，整体不确定性维持高位。

二、策略建议

1. 美元兑人民币：因中美谈判释放缓和信号，人民币情绪回暖，美元上行动能减弱，建议逢高做空。
2. 美元兑日元：政策分化及美债收益率走高支撑美元，仍可顺势做多。
3. 美元兑欧元：欧元区基本面偏弱，美元情绪占优，反弹后倾向做空欧元。

三、风险提示

1. 地缘政治风险：潜在冲突或政策变动可能影响市场。
2. 全球经济超预期下行：增速放缓或衰退可能引发资金流动变化。
3. 美联储政策风险：利率调整节奏或超预期影响美元走势。
4. 海外流动性冲击：资金外流或市场波动可能加剧汇率波动。

附图表列表：银行结售汇情况、澳元兑美元、美元兑人民币、美元兑日元、欧元兑美元、美元指数、人民币中间价、外汇远期与掉期报价、比特币价格及期权波动率等（数据来源：同花顺、华泰期货研究院）。

免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证信息准确性及完整性。观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化调整。投资者需自行判断，不承担因依赖本报告导致的法律责任。