主题基金研究系列之十：不可忽视的细节，货币基金如何选？-20210813-中泰证券-18页_1022kb

报告摘要

货币基金选择指南：核心内容与关键信息总结

核心内容概述

货币基金作为一种灵活的现金管理工具，兼具业绩稳健与高流动性，成为众多投资者的首选。其主要投资于短期货币市场工具，如国债、央行票据、金融债等，具有低风险、低波动、高流动性等特性。本文旨在分析影响货币基金未来业绩的关键因素，为投资者提供择优方法。

主要观点与关键信息

1. 货币基金的分类与特性

份额类型：货币基金常见的份额类型包括A类、B类、E类、R类等，其中A类面向个人投资者，申购门槛较低；B类起购金额较高，主要面向机构投资者。
交易方式：分为场外申赎和场内交易。场内货币基金包括实时申赎型、交易型和申赎兼交易型，具有更高的交易灵活性。
计息规则：不同份额类型在计息规则上存在差异，如“算头不算尾”或“算尾不算头”等。
资产估值方法：传统货币基金使用摊余成本法，而浮动净值型货币基金则根据市场价值定价。

2. 货币基金的业绩可持续性

业绩指标：主要使用七日年化收益率、万份基金单位收益和14日、30日年化收益率等指标评估。
可持续性分析：
- 过去30日年化收益率排名是预测未来业绩排名的最佳指标。
- 业绩持续性在不同时间段表现稳定，尤其在30日预测时表现最佳。
- 特殊时点（如季末、节假日）可能对业绩持续性产生干扰，需特别关注。

3. 另类影响因素：短端利率与基金规模

短端利率：
- Shibor1M和Shibor3M的利率差对货币基金业绩有显著影响。
- 在短端利率上扬期间，货币基金的业绩可持续性可能减弱，投资者应选择久期较短的基金。
基金规模：
- 规模对货币基金的业绩有正相关性，但影响程度低于过往业绩。
- 规模在10亿元左右为最佳，过大或过小可能不利。
- 规模对申赎流动性有影响，尤其对场外货币基金，需关注非机构投资者的持有比例。

4. 投资建议

节假日前投资：建议选择期末投资组合平均剩余期限较短的货币基金。
B类份额：机构持有人占比高，需关注非机构持有部分是否满足流动性需求。
场内货币基金：适合追求交易灵活性的投资者，但其传统收益略低于场外基金。
A类份额：作为主要研究对象，适合多数个人投资者。

结论

货币基金的业绩具有较高的可持续性，尤其在过去30日年化收益率排名基础上预测未来业绩效果最佳。然而，短端利率的波动和特殊时点（如季末、节假日）可能对业绩持续性产生干扰，投资者需关注这些因素。此外，基金规模虽然对业绩有影响，但不如历史业绩显著，因此应将过往业绩作为主要参考。对于大规模资金，B类份额因其低费率和高流动性更优；而对于个人投资者，A类份额更具吸引力。