计算机行业2019年二季度投资策略报告：多重利好因素共振，计算机行业迎来发展良机-20190315-渤海证券-45页_2mb

计算机行业2019年二季度投资策略报告总结

核心内容

2019年二季度，计算机行业迎来多重利好因素共振，成为投资关注的重点领域。分析师王洪磊指出，尽管行业整体业绩表现平淡，但估值显著提升，政策支持、技术进步和科创板推出等因素推动了行业的发展。重点推荐板块包括网络安全、工业互联网、自动驾驶和教育信息化，同时建议关注启明星辰、太极股份、用友网络、广联达、华宇软件、科大讯飞和德赛西威等公司。

主要观点

1. 行业估值提升：2019年年初至今，计算机行业估值（TTM，整体法）升至84.88倍，相较于沪深300的估值溢价率达587.82%，行业估值和溢价率均明显提升，但估值仍偏高，未来市场若炒作热情下降，估值回调在所难免。

2. 业绩表现平淡：2018年BH计算机板块营收增速中位数为13.57%，归母净利润增速中位数为7.51%，虽低于其他指数，但整体保持稳定增长。行业整体业绩受商誉减值拖累，但部分未计提商誉减值的公司表现较好。

3. 重点板块推荐：

   • 网络安全：数字经济时代到来，网络安全成为关键问题，政策密集出台，推动行业发展。
   • 工业互联网：互联网C端增长瓶颈显现，B端成为新风口，政策支持下行业加速发展。
   • 自动驾驶：交通事故数量进入瓶颈期，政策推动主动安全功能升级，毫米波雷达有望受益。
   • 教育信息化：国家政策持续支持，教育信息化市场规模有望突破3500亿元，推动教育现代化。

关键信息

1. 硬件行业效益下滑，软件行业保持稳定

• 2018年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.1%，但增速放缓，效益整体下滑。
• 软件行业保持稳定增长，2018年2-11月软件业务收入同比增长14.7%，利润总额同比增长10.9%。
• 软件行业正经历从产品为主向服务为主的转型，运营服务收入增速显著，IC设计和嵌入式系统软件收入增速下降。

2. 网民规模增速放缓，互联网人口红利逐步消失

• 截至2018年底，我国网民规模达8.29亿，增速放缓至7.38%，手机网民占比高达98.6%。
• 互联网C端用户逐渐饱和，获客成本上升，B端成为增长新方向。

3. 行业估值快速提升

• 2019年3月11日，计算机行业涨幅达51.09%，高于大盘。
• 行业估值快速上升，市场情绪回暖，金融机构、教育信息化等板块表现突出。

4. 商誉减值拖累业绩

• 2018年有27家公司发布商誉减值预告，显著影响业绩表现。
• 未计提商誉减值的公司归母净利同比增速中位数为15%，远高于计提的-82.08%。

5. 重点板块投资建议

• 网络安全：数字经济时代到来，政策密集出台，行业面临安全挑战。
• 工业互联网：政策支持和互联网巨头布局，推动行业快速发展。
• 自动驾驶：政策引导主动安全功能渗透率提升，毫米波雷达成为主要受益标的。
• 教育信息化：国家政策持续支持，教育信息化产业加速发展。

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风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境对行业影响显著。
• 政策落地不及预期：政策支持力度可能影响行业发展。
• 业务发展不及预期：企业实际业绩可能低于预期。

结论

综合来看，计算机行业在多重利好因素下迎来发展良机，尤其是网络安全、工业互联网、自动驾驶和教育信息化等板块。尽管行业估值偏高，但政策支持、技术进步和市场需求增长等因素将继续推动行业发展。投资者应关注政策导向和行业趋势，把握行业复苏和增长机会。