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晨会纪要总结

核心结论

• 策略：疫情修复反弹接近尾声，国内通胀超预期上行将成为下半年最大的风险点。市场的业绩底可能呈现温和的U型或W型，而非类似2020年的深V反转。投资者应关注风格上的确定性，优先选择盈利预期偏稳健的消费和金融地产板块。

行业前瞻

传媒行业

• 核心观点：传媒行业迎来边际改善，龙头公司具备较强经营韧性，受疫情影响有限，随着下半年疫情防控形势好转，有望率先复苏。
• 重点推荐：
  • 长视频：芒果超媒（300413.SZ），综艺排播修复，播放量和口碑双丰收。
  • 游戏：三七互娱（002555.SZ）、网易-S（9999.HK）、腾讯控股（0700.HK）。
  • 图书：新经典（603096.SH）受益于“618”促销和直播带动。
  • 广告：分众传媒（002027.SZ）具备较高经营杠杆，全年业绩有望反弹。
  • 电影：光线传媒（300251.SZ）多部影片有望下半年上映。
  • 互联网：快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、美团-W（3690.HK）。

医药生物行业

• 核心观点：行业整体呈现“砥砺前行”态势，中报将作为试金石，部分细分领域具备增长潜力。
• 重点细分领域：
  • 生命科学上游：技术壁垒高，国产替代窗口期到来。
  • 创新药：政策导向持续，利好解决临床未满足需求的创新药。
  • 疫苗：人口基数大，需求刚性，全球市场长期稳定增长。
  • 血制品：处于紧平衡状态，十四五规划利好浆站增长，行业集中度提升。
  • 医疗消费：医美、口腔产业链、肿瘤医疗服务、科研试剂行业增长潜力大。
  • 中药：政策利好，中药材价格高位，中成药企业仍有提价空间。
• 重点推荐：
  • 稳健组合：片仔癀、同仁堂。
  • 弹性组合：济川药业、东阿阿胶。

食品饮料行业

• 核心观点：板块至暗时刻已过，下半年有望否极泰来。
• 重点推荐：
  • 白酒：贵州茅台、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒。
  • 啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒。
  • 调味品：海天味业、千禾味业。
  • 乳制品：伊利股份、妙可蓝多。

家用电器行业

• 核心观点：疫后复苏趋势明显，白电和厨电需求有望恢复，部分小家电细分赛道景气度回升。
• 重点推荐：
  • 白电：美的集团、老板电器、海尔智家。
  • 小家电：石头科技、科沃斯、极米科技、光峰科技。

国防军工行业

• 核心观点：军工行业景气度稳中有升，军机结构及数量双重提升，上游原材料价格回落，高温合金企业受益。
• 重点推荐：
  • 上游原材料：西部超导（688122.SH）、宝钛股份（600456.SH）、抚顺特钢（600399.SH）、钢研高纳（300034.SZ）。
  • 主机及中游加工企业：中航沈飞（600760.SH）、中无人机（688297.SH）、中直股份（600038.SH）、航发动力（600893.SH）、航发控制（000738.SZ）、中航重机（600765.SH）、三角防务（300775.SZ）。

银行业

• 核心观点：银行板块积极因素增多，优质区域行及股份行具备配置价值。
• 重点推荐：
  • 区域行：江苏、成都、杭州、宁波等地的优质城农商行。
  • 股份行：招商银行、平安银行、兴业银行。

美容护理行业

• 核心观点：美护需求逐季回暖，龙头公司表现稳健。
• 重点推荐：
  • 化妆品：贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）。
  • 医美：爱美客（300896.SZ）、上海家化（600315.SH）、丸美股份（603983.SH）。

社会服务行业

• 核心观点：宋城演艺（300144.SZ）恢复营业迎接暑期旺季，新项目拓展具备潜力。
• 重点推荐：
  • 短期：关注业绩修复。
  • 中长期：存量项目向演艺公园模式转型升级，新项目值得期待。
• 预计业绩：2022-2024年公司归母净利润分别为3.09/9.64/14.52亿元，EPS分别为0.12/0.37/0.56元，维持“买入”评级。

风险提示

• 策略：地缘冲突超预期、中美贸易摩擦超预期、疫情反复超预期。
• 传媒：政策监管风险、疫情反复风险、游戏流水不及预期。
• 医药生物：新冠疫情不确定性风险、行业政策风险、竞争加剧风险。
• 食品饮料：经济复苏不及预期、疫情好转不及预期。
• 家用电器：房地产持续转弱、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
• 国防军工：军费增速不及预期、新型军备列装进度不及预期、原材料涨价导致利润缩减。
• 美容护理：宏观经济下行压力、行业竞争加剧、监管政策趋严风险。
• 社会服务：疫情反复、存量项目改造效果不及预期、新项目落地不及预期。

联系方式

• 策略：易斌 (15821350001) yibin@research.xbmail.com.cn
• 传媒：李艳丽 (17721210967) liyanli@research.xbmail.com.cn
• 医药生物：吴天昊 (13262686562) wutianhao@research.xbmail.com.cn
• 食品饮料：熊鹏 (xiongpeng@research.xbmail.com.cn)
• 家用电器：吴东炬 (13918450995) wudongju@research.xbmail.com.cn
• 国防军工：雏雅梅 (18621188181) luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 美容护理：许光辉 (18621636215) xuguanghui@research.xbmail.com.cn
• 社会服务：许光辉 (18621636215) xuguanghui@research.xbmail.com.cn; 王璐 (18179615973) wanglu@research.xbmail.com.cn

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