20210818-太平洋-中外股票估值追踪及对比_全市场与各行业估值跟踪_27页_2mb

证券研究报告-策略研究总结

核心内容

本报告主要分析了A股与港股的估值情况及中美估值对比，旨在为投资者提供当前市场估值水平的参考，并识别潜在的投资机会与风险。

主要观点

A股估值情况

• Wind全A市盈率：截至2021年8月18日，Wind全A市盈率（TTM）为19.97倍，处于2000年以来39.51%的历史分位。
• Wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率：为32.53倍，处于2000年以来45.29%的历史分位。
• Wind全A市净率（LF）：为2.04倍，处于2000年以来38.00%的历史分位。
• Wind全A（剔除金融、石油石化）市净率（LF）：为3.07倍，处于2000年以来61.85%的历史分位。
• 估值相对底部空间：多数重要指数的PE和PB估值高于历次底部水平，但上证50PB估值低于2008年底的水平。
• 风险溢价ERP：多数重要指数的风险溢价ERP较上期有所回升，上证50ERP为6.05%，沪深300ERP为4.44%，中证500ERP为1.76%，全AERP为2.16%。

港股估值情况

• 港股重要指数PE：截至2021年8月18日，恒生国企、恒生指数和恒生红筹的PE分别位于57.36%、42.25%和1.40%的历史分位。
• 港股行业PE：所有恒生行业指数PE均低于50%历史分位点，其中电讯、能源和金融业指数PE均低于10%。
• 港股行业PB：仅有恒生原材料业指数PB超过50%历史分位点，其余行业PB均低于10%。
• AH股溢价：AH股溢价指数为136.82，位于81.49%的历史百分位。

中美估值对比

• A股相对美股PE偏高行业：材料、日常消费品、医疗保健、信息技术和电信服务。
• A股相对美股PE偏低行业：能源、工业、可选消费、金融、公用事业和房地产。
• 行业龙头估值对比：A股行业龙头估值普遍高于美股，但部分行业如能源和电信服务存在显著差异。

关键信息

A股板块涨跌幅

• 涨幅较大板块：非银金融（+4.25%）、银行（+2.03%）、交通运输（+1.10%）。
• 跌幅较大板块：电气设备（-6.09%）、电子（-5.68%）、食品饮料（-5.62%）。
• 春节以来涨幅前三位：钢铁（+43.78%）、采掘（+34.19%）、有色金属（+30.16%）。
• 春节以来跌幅较深：休闲服务（-32.45%）、食品饮料（-28.48%）、农林牧渔（-26.66%）。

A股行业估值百分位

• PE估值百分位较低行业：房地产、农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、公用事业和建筑材料。
• PE估值百分位较高行业：电气设备、汽车、国防军工、休闲服务、食品饮料、计算机和有色金属均在50%以上。
• PB估值百分位较低行业：房地产、银行、建筑装饰、非银金融、商业贸易和传媒。
• PB估值百分位较高行业：食品饮料、休闲服务、电子、电气设备和化工均在75%以上。

A股个股估值区间分布

• PE分布：当前PE在10-40倍的个股占比为43.77%，低于市场大底水平；PE大于40倍的个股占比为35.99%，高于市场大底水平。
• PB分布：当前破净股占比为8.34%，低于2018年市场底部，高于2012年市场底部水平。

风险提示

• 货币政策超预期
• 疫情扩散超预期
• 中美摩擦加剧

估值对比图表

• 图表1：行业估值和股价涨跌幅
• 图表2：重要指数风险溢价情况
• 图表3：Wind全A市盈率
• 图表4：Wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率
• 图表5：Wind全A市净率
• 图表6：Wind全A（剔除金融、石油石化）市净率
• 图表7：上证50、沪深300、创业板50市盈率
• 图表8：中证500、中小板指、创业板指市盈率
• 图表9：上证50、沪深300、创业板50市净率
• 图表10：中证500、中小板指、创业板指市净率
• 图表11：A股重要指数PE估值百分位
• 图表12：A股重要指数PB估值百分位
• 图表13：A股重要指数估值向下空间
• 图表14：A股重要指数间的估值比较
• 图表15：A股重要指数间的估值比较百分位
• 图表16：A股行业PE估值
• 图表17：A股行业PE估值的历史百分位
• 图表18：A股行业PB估值
• 图表19：A股行业PB估值百分位
• 图表20：全A个股PE区间分布
• 图表21：全A个股PB区间分布
• 图表22：港股重要指数PE估值
• 图表23：港股重要指数百分位
• 图表24：港股行业PE
• 图表25：港股行业PE当前所处百分位
• 图表26：港股行业PB
• 图表27：港股行业PB当前所处分位
• 图表28：AH股溢价（含百分位）
• 图表29：AH股溢/折价较大个股
• 图表30：中美行业PE对比
• 图表31：行业龙头估值对比（1）
• 图表32：行业龙头估值对比（2）
• 图表33：行业龙头估值对比（3）

结论

A股整体估值处于历史中等偏下水平，部分行业如材料、日常消费品和医疗保健估值偏高，而房地产、农林牧渔等行业估值偏低。港股整体估值相对较低，多数行业PE和PB处于历史低位。中美估值对比显示A股在多个行业相对美股估值偏高，但部分行业如能源和电信服务存在显著差异。AH股溢价指数处于较高水平，反映A股估值相对港股偏高。整体来看，当前市场估值水平仍具有一定的投资价值，但需关注政策变化和市场风险。