2022年度策略（简版）：柳暗花明，伺机而动-20220105-太平洋证券-19页_1mb

2022年度策略总结（简版）

核心内容概述

本报告由证券分析师张弛撰写，旨在分析2022年A股市场的走势及投资策略。报告认为，2022年的“春季躁动”已结束，市场可能进入阶段性调整期。在经济增速放缓、海外货币收紧、PPI下行等多重利空因素影响下，需关注市场底部的寻找，同时对消费、金融、周期等行业进行配置建议。

主要观点与关键信息

1. 春季躁动已结束，市场进入调整阶段

• 判断依据：

  • Q1降息为利好，但“政策底”已Price in。
  • PPI下行、经济惯性下行、海外货币收紧，形成多重利空。
  • 技术面显示均线收敛后可能选择方向，但当前趋势向下。

• 策略建议：

  • 防御主线：消费（食品饮料、休闲服务、医药、轻工、农业）、公用事业、银行。
  • 进攻主线：低估值成长（传媒、计算机、通信、消费电子、军工）。

2. 国内经济增速放缓并非由需求不足导致

• 外需强劲：美国非农职位空缺数与失业率创历史新高，薪资增速回升，消费潜力增强。
• 内需稳定：城镇居民可支配收入有望改善，就业与薪资复苏将推动内需增长。
• 制造业投资：预计全年维持“惯性扩张周期”，Q1与Q3或有两次“点火”加速扩张。

3. 房地产难以形成对GDP的托底作用

• 房地产投资放缓：施工面积与土地购置面积均下滑，资金来源收紧压力大。
• 传导周期长：即使Q1销售回暖，土地购置费相关投资预计在23Q1~Q3才有望企稳。
• 全年趋势：房地产投资或基本持平甚至略有下降，难以支撑经济。

4. 周期行业仍是市场主线

• 周期逻辑：PPI-CPI短期收窄，但中长期或扩张，企业净利率提升尚未见顶。
• 配置建议：
  • 首选：具备成长属性的周期（如元宇宙、军工等）。
  • 次选：纯周期行业（如电力、公用事业等）。
• 买点时机：Q2 M1筑底后布局，Q3 PPI筑底前为最佳时点。

5. 金融行业或有大机会

• 金融与周期同步改善：估值已跌至历史低点，盈利空间更大。
• 预期逻辑：经济复苏带动企业中长期贷款增速上行，10年期国债收益率有望抬升。
• 券商受益：22H2可能受益于全面牛市。

6. 消费机会需等待Q3-Q4

• 当前状态：消费板块估值偏高，上行空间受限。
• 预期机会：待就业与薪资全面提升，叠加CPI上行，可选消费有望迎来趋势性机会，甚至延续至23H1。

行业配置建议

评分含义

总结

2022年A股市场将经历阶段性调整，需关注市场底部。消费与金融板块具备防御属性，周期行业则在盈利改善与估值修复中具备投资机会。制造业投资或维持惯性扩张，Q1与Q3或有两次加速。房地产难以形成托底效应，金融行业或成为重要受益者。消费机会需等待Q3-Q4，此时就业与薪资改善叠加CPI上行，有望迎来趋势性增长。