20240430-华创证券-绿的谐波-688017.SH-2023年报及2024年一季报点评_业绩短期承压_静待下游行业复苏与成长_5页_668kb

绿的谐波（688017）2023年报及2024年一季报点评总结

关键财务数据及业绩表现

• 2023年业绩：公司实现收入356亿元，同比下降20.10%；归母净利润84亿元，同比下降45.81%。主要受下游工业机器人需求低迷影响。
• 2024年一季度：收入同比下降74.5%，归母净利润同比下降1839.0%；但毛利率触底回升，单季度毛/净利率分别为42.55%、25.33%，盈利能力改善。

业务分析

• 谐波减速器业务：营收同比下降23.81%，毛利率下滑7.62%，市场竞争加剧。
• 机电一体化产品：营收同比增长30.78%，毛利率稳定在41.03%，成为业务增长新动力。
• 智能自动化装备：营收规模较小，但负毛利率或为战略性布局。

行业及竞争格局

• 工业机器人行业正在缓慢复苏，政策支持制造业升级有望带动需求增长。
• 虽然绿的谐波在国内谐波减速器市场占有率达25.7%，但随着国产厂商进入该领域，潜在竞争压力增大，公司需向高端应用市场拓展。

公司战略布局与产能扩张

• 公司已完成年产50万台精密减速器的扩产项目，并计划2024年达产，巩固在谐波减速器领域的龙头地位。
• 积累高端客户资源，成功进入国际主流市场。

投资建议与风险提示

• 推荐评级：下调24-26年收入及利润预测，但认为公司受益于下游复苏及国产替代趋势，维持“推荐”。
• 风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动及新产品研发不及预期。

总结

短期业绩承压，但毛利率回升及新业务增长点显示回暖趋势。需关注产能释放及高端市场拓展进度。