计算机行业跟踪：从2017年订单，看医疗信息化行业成长性-20180205-广发证券-19页-1mb

医疗信息化行业成长性分析总结

核心内容

医疗信息化行业在2017年展现出强劲的成长性，主要体现在订单总量和金额的快速增长。从A股主要医疗信息化公司（卫宁健康、东华软件、东软集团、万达信息、思创医惠）的订单统计来看，2017年订单总量同比增长37%，订单总金额同比增长51%，远高于市场普遍预期的20%-25%增速。这表明行业整体集中度有所提升，同时单笔订单平均金额也在上升。

主要观点

• 行业需求强劲：医疗信息化行业在2017年表现出较高的增长趋势，尤其是在订单金额和数量上，显示出行业持续扩张和集中度提升。
• 区域差异明显：发达地区（如上海、江苏、广东）的医疗信息化建设仍处于快速发展阶段，而欠发达地区（如河南、内蒙古、山东）的成长潜力巨大，将成为未来行业发展的新增长点。
• 订单结构变化：500万元以上订单占比显著提升，表明大额订单在行业中的重要性增强，同时软件在大型订单中的占比较高，显示软件业务在行业中的核心地位。
• 政策推动明显：2017年以来，国家出台多项政策支持医疗信息化建设，包括推动人口健康信息平台建设、加强电子病历管理、推进分级诊疗制度等，这些政策为行业发展提供了长期动力。

关键信息

订单增长情况

• 2017年订单总量同比增长37%，订单总金额同比增长51%。
• 单笔订单平均金额增长，显示行业集中度提升。
• 500万元以上订单占比从14.26%提升至17.45%，1000万元以上订单占比从5.5%提升至6.24%。
• 100万元以下订单占比下降10个百分点，显示行业向大额订单集中。

区域分析

订单构成分析

• 大型订单：超过1000万元的订单中，软件占比普遍较高，部分项目软件占比达100%。
• 代表项目：
  • 上海市黄浦区市民健康档案建设项目：金额3785万元，软件占比37%。
  • 新郑市公立医院信息化建设：金额3771.60万元，软件占比57%。
  • 北京市垂杨柳医院HIMSS6评审项目：金额3467万元，软件占比84%。
  • 卫宁健康部分项目中，软件占比多数在50%以上，部分达到100%。

政策推动

• 政策内容：
  • 强调人口健康信息平台建设，推动电子病历信息共享。
  • 推进分级诊疗制度，加强医疗联合体建设。
  • 鼓励使用“互联网+”技术，实现智慧医院建设。
  • 修订《电子病历应用管理规范(试行)》，提升信息化管理水平。

推荐标的

• 卫宁健康：
  • 2017年订单总金额达7.26亿元，同比增长38%。
  • 公司归母净利润为2.20至2.53亿元，同比增长-58%至-51%。
  • 扣非净利润为2.05至2.38亿元，同比增长25%至45%。
  • 预计2017-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.25元/股，对应PE分别为58倍、44倍、34倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 各地政策推进和细则落实速度不及预期。
• “十三五”规划实施进度。
• 医疗信息化下沉速度不及预期。
• 医院及地方财政压力。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

结论

医疗信息化行业在2017年展现出强劲的市场需求和增长潜力，尤其在欠发达地区，其成长性值得关注。卫宁健康作为行业龙头，订单增长显著，软件业务占比高，具有较强的市场竞争力。行业整体受益于政策推动，长期成长逻辑稳固，建议关注相关投资机会。