2017-赫美集团--珠宝产业升级新范式：创新珠宝消费模式，设计金融驱动品牌价值_21页_1mb

报告摘要

浩宁达原为国内智能电表行业龙头，于2013年通过股权转让被北京首赫投资间接入主，开启了从传统仪表制造向互联网+珠宝产业链平台的战略转型。公司通过定增收购每克拉美钻石卖场，进军品牌钻石珠宝市场，并逐步构建起涵盖互联网金融、珠宝设计、品牌运营、资产管理和租赁的珠宝产业链综合服务平台。

业务转型：
- 从智能电表业务向珠宝产业链转型，成功构建了“互联网+珠宝”生态体系。
- 珠宝业务已成为公司主要收入和利润来源，2015年珠宝首饰收入占比达67%，净利润占比达99%。
产业链布局：
- 上游：通过收购联金所和联金微贷，打造互联网金融平台；通过收购欧祺亚，整合珠宝加工设计资源。
- 中游：设立浩美资产，提供资产管理及珠宝租赁服务；设立赫美联合，推动互联网珠宝和大消费推广。
- 下游：设立赫美珠宝，打造高品质设计师珠宝品牌平台。
商业模式创新：
- 金融驱动：通过“联金美戴”等创新理财产品，将珠宝租赁与理财结合，降低消费者珠宝消费门槛。
- 设计提升：依托欧祺亚和赫美珠宝，提升珠宝产品品质和品牌价值。
- 社区化运营：结合社交资源，培养消费者珠宝佩戴和消费习惯，推动个性化珠宝品牌发展。
盈利预测与投资建议：
- 预计2016-2018年EPS分别为0.66/0.96/1.29元，首次覆盖给予“买入”评级。
- 公司已公告拟更名为“赫美集团股份有限公司”，聚焦珠宝产业链主业。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）
2014A	774.12	43.57	0.421	90.70	2.71
2015A	1,262.02	105.59	0.340	82.36	5.60
2016E	1,791.69	204.31	0.658	34.62	4.03
2017E	2,333.34	298.44	0.961	23.70	3.44
2018E	2,923.23	399.89	1.288	17.69	2.88

公司预计将在珠宝上游供应链、时尚珠宝设计和品牌建设、C端营销推广等领域进一步布局，完善珠宝垂直产业链，推动业务持续增长。

分析师：洪涛（S0260514050005）、陈子坤（S0260513080001）
研究助理：林伟强（S0260515010001）
联系方式：
- 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
- 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼
- 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
- 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼

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