20230403-湘财证券-2023年二季度A股投资策略_确实_踩实与扎实_16页_3mb

2023年二季度A股投资策略总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2023年4月3日发布的策略研究深度报告，标题为“确实、踩实与扎实”，旨在分析2023年二季度A股市场走势及重点投资方向。报告基于宏观短周期、市场走势以及行业轮动模型进行综合研判，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 短周期底部拐头，市场进入整理阶段

• 2023年一季度，A股市场确认了短周期底部，进入“N”形走势的中间整理阶段。
• 3月PMI为51.90%，虽略低于2月的52.60%，但仍高于荣枯线，表明经济仍在复苏通道中。
• 尽管短周期可能有反复，但当前底部基本确定，二季度需进一步“踩实”以巩固趋势。

2. 一季度市场震荡上行，TMT板块表现突出

• 一季度A股整体呈现震荡上行态势，其中TMT（科技、媒体、通信）板块涨幅领先。
• 申万一级行业中，计算机、传媒、通信、电子板块涨幅居前，分别为36.79%、34.24%、29.51%、15.50%。
• 2023年一季度TMT板块上涨动力来源于人工智能技术进入2.0时代，相较于2019年5G推动的行情，此次上涨更具技术革命性质。

3. 二季度重点行业为有色金属、电力设备、煤炭

• 依据净利润、ROE、营业收入三维度分析，有色金属、电力设备、煤炭被列为二季度重点行业。
• 行业轮动模型显示，当前处于新周期启动阶段，上游行业受益于宏观周期重启。

关键信息

一季度市场表现

• 万得全A指数一季度累计上涨6.47%，其中1月涨幅较大，2、3月震荡整理。
• 科创50指数涨幅最高，为12.67%；创业板指涨幅最小，为2.25%。
• 各主要指数PE分位数和PB分位数显示，市场整体估值仍处于相对低位。

TMT行业分析

• 游戏Ⅲ（申万）成为一季度涨幅最大的行业，涨幅达64.75%。
• 该板块PE/PB已偏高，短期有调整压力，但仍有上行潜力。
• 权重较大的个股如三七互娱、昆仑万维、吉比特等表现亮眼，涨幅显著。

行业轮动模型

• 模型从净利润、ROE、营业收入三个维度分析行业表现。
• 一级行业中，有色金属、电力设备、煤炭综合表现最佳。
• 二级行业中，能源金属、光伏设备、煤炭开采等成为重点。

投资建议

• 2023年全年走势预计为上升“N”形，二季度处于中间整理阶段，预计继续震荡。
• 重点推荐有色金属、电力设备、煤炭等行业，因其在新周期启动阶段具备增长潜力。
• 建议关注这些行业的基本面和估值变化，把握市场轮动机会。

风险提示

• 全球流动性继续快速收紧
• 欧美银行风波扩散
• 俄乌地缘危机升级

图表目录

• 图1：短周期一季度拐头确实
• 图2：万得全A2023年以来走势与二季度猜想
• 图3：对2023年二季度走势和区域位置的猜想
• 图4：第一季度A股主要指数涨跌状况
• 图5：第一季度申万一级行业涨跌状况
• 图6：万得全A静态和动态市盈率状况
• 图7：A股市场全A和沪深300的股债收益差比较
• 图8：第一季度一级行业月度涨跌状况
• 图9：游戏Ⅲ（申万）2023年一季度PE/PB状况
• 图10：游戏Ⅲ（申万）2023年一季度涨幅与沪深300比较
• 图11：行业轮动模型归纳
• 图12：净利润维度一级行业分布状况
• 图13：ROE维度一级行业分布状况
• 图14：营业收入维度一级行业分布状况
• 图15：净利润维度二级行业分布状况
• 图16：ROE维度二级行业分布状况
• 图17：营业收入维度二级行业分布状况

表格目录

• 表1：申万124个二级行业一季度涨幅前10
• 表2：申万124个二级行业一季度跌幅前10
• 表3：申万259个三级行业一季度涨幅前10
• 表4：申万259个三级行业一季度跌幅前10
• 表5：游戏Ⅲ（申万）权重1%以上个股状况
• 表6：2023年二季度行业轮动重点行业梳理