20210906-华融期货-棉花8月月报_宏观减弱_郑棉冲高回落_4页_371kb

棉花月度投资策略总结（2021年9月）

核心内容

2021年9月，郑棉期货价格呈现冲高回落的走势，前期因基本面利好上涨至18500元/吨附近，随后受宏观面转弱、市场整体偏弱以及储备棉政策变化等影响，价格回落至17000元/吨附近。整体来看，9月份郑棉预计将维持高位震荡走势，重点关注新增订单和新棉上市情况。

主要观点

1. 期货市场走势

• 郑棉1月合约本月开市17565元/吨，最高18505元/吨，最低17200元/吨，收盘17270元/吨，跌幅1.90%。
• 成交量7640923手，持仓量400578手。
• 价格在17000—18000元/吨区间震荡，多头暂时离场观望。

2. 国外市场动态

• USDA 8月月报：美国棉花产量下调，全球库存下降，支撑棉价上行。
  • 2021/22年度美国棉花产量预计为1730万包，环比减少约50万包。
  • 美国棉花出口量和期末库存均有所下降，库存消费比为17%，与上一年度持平。
  • 美国陆地棉农场均价上涨至80美分，为2011/12年以来最高。
• 美棉出口周报：出口签约活跃，主要买家包括萨尔瓦多、土耳其、巴基斯坦、洪都拉斯和越南。
• 美国棉花生长报告：棉花结铃和吐絮进度偏慢，但生长状况良好以上占比达70%，优良率远高于往年。

3. 国内市场动态

• 进口数据：2021年1-7月，我国棉花进口量同比增长61.53%，棉纱进口量增长26.22%，棉布进口量增长7.81%。
• 储备棉轮出政策：
  • 自2021年8月24日起，仅纺织企业可参与竞买。
  • 禁止非纺织企业参与，防止资源被非生产性企业占用。
  • 企业竞拍积极性高，但实际成交价有所回落。
• 新疆棉花种植情况：
  • 种植面积减少，主要因农业结构调整、退地减水政策和春季恶劣天气。
  • 预计2021年为“平产年”，产量有限，但成本上升，对皮棉价格形成支撑。
  • 新疆籽棉收购价预期明显高于2020年，内地预计1.4-1.6元/公斤，新疆预计2-2.7元/公斤。

4. 现货市场表现

• 现货价格保持稳定，期现价格仍处于贴水状态。
• 棉价运行至年度高位区间，下游企业接受难度加大，采购谨慎。
• 进入“金九银十”传统旺季，但新订单不如预期，中高支纱订单较好，低支纱订单不足，产销分化严重，部分纱线开始累库。

关键信息

• 宏观面影响：美联储减少刺激措施导致美元升值，原油和农产品下跌，拖累棉价。
• 基本面支撑：新棉成本高企、抢收现象明显，对价格形成支撑，下跌空间有限。
• 政策变化：储备棉轮出政策调整，限制非纺织企业参与，影响市场供需结构。
• 市场预期：9月份郑棉价格预计高位震荡，需关注新增订单和新棉上市情况。

技术分析

• 美棉价格在92美分至95美分区间波动，多头观望，等待价格突破。
• 郑棉价格在17000—18000元/吨区间震荡，短期以观望为主。

后市展望

• 郑棉在9月份面临新棉上市前的高位震荡，价格波动预计较小。
• 需关注新增订单情况及新棉上市后的市场反应。
• 储备棉政策和抢收现象可能继续支撑价格，下跌空间有限。
• 下游需求疲软，纱线价格传导受阻，部分企业采取减产措施。

风险提示

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