20241113-华创证券-合盛硅业-603260.SH-2024年三季报点评_成本优势提升市占率_周期底部静待复苏_5页_795kb

合盛硅业（603260）2024年三季报点评

摘要

合盛硅业发布2024年三季报。公司前三季度业绩承压，工业硅板块利润大幅下降，但有机硅板块有所好转。公司凭借成本优势维持市场占有率，并在行业低迷期积极扩张产能。

业绩表现

• 2024前三季度实现营收20371亿元，同比增长244%，但归母净利润1454亿元，同比下降3342%。
• 工业硅：Q3产量和销量环比下降，但外售率仍保持较高水平（Q3外售量占比70%），同期价格暴跌致利润下滑。
• 有机硅：销量大幅增长，尤其混炼胶销量环比大增，价格有所回落。

竞争与市场优势

• 工业硅：自备电厂提供成本优势，维持市场竞争力，备战Q4价格回暖预期。
• 有机硅：高端定位和成本控制支撑业绩修复能力。

未来发展展望

• 公司推进新疆、云南项目及东部多晶硅产能建设，拓展光伏玻璃与碳化硅等新材料业务。
• 行业周期底部推进下，公司成长空间值得期待。

投资建议与评级

• 维持“强推”评级，上调2024年净利润预测至2149亿元（较前值下调），预计2025年净利润3223亿元。
• 目标价819元/股，当前股价6225元。

风险提示

• 工业硅和有机硅行业产能扩张超预期。
• 有机硅产品价格持续低迷。