20221205-中航证券-金融市场分析周报_23页_6mb

金融市场分析周报总结（2022.11.28-2022.12.02）

核心内容概述

本周金融市场整体呈现震荡上行趋势，受国内疫情反复、海外经济衰退以及政策调整等多重因素影响，市场情绪有所波动。经济数据方面，PMI指数持续回落，显示经济疲软；但部分行业如建筑业和金融板块仍表现出一定韧性。货币政策方面，央行通过大额逆回购操作维持资金面宽松，但下周逆回购到期压力可能影响流动性。资产价格方面，权益市场、黄金、原油等均有所上涨，而人民币兑美元汇率受美元指数回落影响显著走强。

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主要观点

1. PMI数据持续回落

• 制造业PMI：降至48.0%，环比下降1.2个百分点，显示经济复苏乏力。
• 非制造业PMI：降至46.7%，环比下降2个百分点，服务业受疫情影响显著。
• 建筑业：受政策利好支撑，仍保持在扩张区间（55.4%），但整体经济疲软。

2. 资金面分析

• 央行本周净投放2940亿元，资金面维持宽松。
• 跨月期间资金价格回落，但下周逆回购到期量较大，可能对资金面造成一定压力。
• 随着年末临近，部分机构提前筹备跨年，或推动资金价格上行。

3. 利率债走势

• 利率债本周上行后企稳，市场对疫情防控政策敏感，消息面交易占主导。
• 10年期国债收益率上行6.50bp至2.9050%，国开债上行6.50bp至3.0350%。
• 信用债收益率大幅上行，信用利差全面走阔。

4. 可转债市场

• 权益市场全面上涨，带动可转债市场走强，超九成转债录得上涨。
• 建议关注国家安全主线（军工、信创）、地产产业链、消费板块及“通电机”相关企业。

5. 权益市场

• 大盘震荡回暖，板块轮动和高低切换特征明显。
• 北上资金流入加快，房地产、消费板块表现活跃。
• 军工板块估值处于低位，具备长期投资价值。
• 玻璃行业基本面见底，短期受益于地产政策，长期受益于建筑节能和智能化趋势。
• 食品饮料板块或受益于消费复苏预期。

6. 黄金市场

• 美联储加息放缓预期和美国通胀降温推动金价上涨。
• 全周累计涨幅1.88%，但需警惕黄金冲高回落风险。

7. 原油市场

• 美国原油库存骤降，亚洲需求复苏预期支撑油价。
• 布伦特原油全周上涨2.32%，WTI原油上涨4.85%。
• 欧盟设定俄罗斯石油价格上限，美国战略储备管理等政策对油价影响较大。

8. 黑色系商品

• 螺纹钢价格强势上涨，受市场乐观情绪和地产政策提振。
• 焦炭、焦煤因供给收紧，价格小幅上涨。

9. 人民币兑美元汇率

• 受美元指数回落影响，人民币兑美元汇率大幅上行。
• 全周上涨1.72%，中间价报7.0542。

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关键信息

经济数据

• 制造业PMI：48.0%（环比-1.2%）
• 非制造业PMI：46.7%（环比-2.0%）
• 服务业PMI：45.1%（持续回落）
• 建筑业PMI：55.4%（仍处于扩张区间）

货币政策

• 央行本周净投放2940亿元，下周逆回购到期量较大。
• 美联储主席鲍威尔表示最快12月放缓加息步伐，美通胀降温迹象明显。

资产价格走势

• 上证指数：3156.14，周涨幅1.76%
• 沪深300：3870.95，周涨幅2.53%
• 深证成指：11219.79，周涨幅2.89%
• 创业板指：周涨幅3.20%
• 黄金：全周涨幅1.88%，收于1784.75美元/盎司
• 布伦特原油：全周涨幅2.32%，收于85.57美元/桶
• WTI原油：全周涨幅4.85%，收于79.98美元/桶
• 螺纹钢：全周涨幅2.22%，收于3773元/吨
• 焦炭：全周涨幅0.94%，收于2794.5元/吨
• 焦煤：全周涨幅0.69%，收于2187.5元/吨
• 人民币兑美元：全周上涨1.72%，中间价报7.0542

政策动态

• 证监会出台房地产股权融资五项措施（“第三支箭”落地）
• 北京、深圳、广州等地优化防疫管控措施
• 美联储主席鲍威尔表示12月可能放缓加息步伐
• 欧盟设定俄罗斯海运石油价格上限

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风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

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投资建议

公司评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

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研究团队信息

• 分析师：符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
• 研究团队：中航证券宏观团队，专注于国内外宏观经济、政策研究及大类资产配置
• 销售团队：
  • 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉，电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com

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