锂行业供需展望：锂资源产能开始出清，锂价有望逐步迎底部反转_33页_1mb

锂行业供需展望总结

核心内容

锂行业在2024年经历了价格大幅下跌，但随着供给端产能逐步释放和需求端的持续增长，2025年锂价有望迎来底部反转。全球锂资源供给与需求之间的结构性矛盾在短期内仍存在，但随着供给节奏放缓和需求增长加速，供需关系有望逐步改善。

主要观点

• 供给端：全球锂资源供给开始释放产能出清的信号，澳洲锂矿成本高于预期，部分矿山已停止生产或缩减产量；南美盐湖开发难度大、成本高，新项目爬产周期长；非洲锂矿开发速度快，中资企业具备成本优势，且产能持续释放。
• 需求端：锂需求成长性强，增量主要集中在新能源汽车和储能领域。预计在“十四五”期间，全球锂需求年均复合增速将接近30%，市场规模将从2020年的约40万吨LCE提升至2025年的约150万吨LCE。
• 价格展望：2025年锂价有望回升至7.5-8.5万元/吨区间，产能出清主要集中在品质较差的资源，而优质资源将得到持续开发。

关键信息

供给分析

澳洲锂矿

• 澳洲锂矿是全球最容易开发的锂辉石资源，但成本高于预期。
• 2023年新增产能包括Finniss、Marion、Mt Kathleen等项目，但部分项目已停产。
• 澳洲锂矿商的定价权有所削弱，且一旦产能出清，短期内难以恢复。

南美盐湖

• 南美盐湖资源储量丰富，品质高，但开发难度大，存在环评、高海拔、淡水资源等问题。
• 2023年Cauchari-Olaroz和3Q盐湖项目投产，2024年Eramet和POSCO项目投产。
• 成本高于预期，尤其受阿根廷高通胀影响，部分项目成本达6500-7500美金/吨。

非洲锂矿

• 非洲锂矿资源丰富，品位高，中资企业开发速度快，成本低于预期。
• 中矿资源Bikita项目通过降本措施，锂矿成本从8.6万元/吨降至6万元/吨。
• 非洲锂矿在2023年下半年开始形成有效产出，成为重要供应来源。

国内锂资源

• 四川省锂辉石资源丰富，但开采难度高，目前在产矿山包括甲基卡、业隆沟、党坝等。
• 江西宜春是锂云母的主要生产基地，但对价格敏感，多数企业亏损，部分已停产。
• 青海和西藏已具备盐湖提锂总产能超过15万吨，未来扩产潜力大。

需求分析

新能源汽车

• 2024年全球新能源汽车销量超1700万辆，同比增长约21%。
• 新能源汽车锂资源消耗占比达61%，未来还将继续提升。
• 2025年预计销量达1600万辆，同比增长约24.4%。

储能

• 储能电池出货量2024年达314.7GWh，同比增长约60%。
• 储能锂资源消耗占比达15%，未来比例持续提升。
• 2025年全球储能电池出货量预计达392GWh，同比增长约25%。

其他应用场景

• 消费电子需求回暖，包括智能手机、PC、平板电脑、可穿戴设备等。
• 电动自行车、电动工具等需求也有一定增长。

平衡表

• 2024年全球锂供需过剩幅度约5.86万吨，2025年预计过剩幅度缩减至10.58万吨，过剩幅度约5.0%。
• 2025年全球锂需求预计达150.06万吨，供给预计达160.65万吨，供需关系逐步改善。

相关标的

• 赣锋锂业：拥有全球优质锂资源，包括澳大利亚Mount Marion、阿根廷Cauchari-Olaroz、马里Goulamina等项目，形成闭环锂生态系统，一体化布局持续突破。
• 天齐锂业：拥有全球最优质锂矿资源，格林布什锂矿是其核心资源，同时布局锂盐产能扩张。
• 盐湖股份：国内盐湖提锂龙头企业，察尔汗盐湖规划新增4万吨LCE产能。
• 永兴材料：在江西宜春锂云母提锂领域具备成本优势，部分项目已投产。
• 中矿资源：在非洲锂矿开发方面表现突出，Bikita项目降本显著。

风险提示

• 锂终端需求不及预期。
• 全球锂资源开发速度超预期。

图表说明

• 图：2024年碳酸锂价格走势回顾：显示锂价在2024年经历多次波动，最终在7.5-8.5万元/吨区间震荡。
• 图：全球锂需求有望持续快速增长（预测值）：显示锂需求在“十四五”期间快速提升。
• 图：国内新能源汽车销量（单月值）：显示国内新能源汽车销量持续增长，12月接近160万辆。
• 图：全球储能电池出货量（年度值）：显示储能需求快速增长，2024年出货量达314.7GWh。

结论

锂行业在经历2024年的价格低迷后，2025年有望迎来底部反转，主要得益于供给端产能释放节奏放缓与需求端新能源汽车和储能的持续增长。中资企业在非洲锂矿开发方面表现出显著的成本优势，而澳洲锂矿的产能出清将对锂价产生重要影响。国内锂盐湖产能持续释放，技术路线日趋成熟，为行业提供了更多发展动力。