20230712-财通证券-银行6月金融数据点评_超预期的信贷总量和结构_8页_723kb

报告摘要

银行/行业点评报告/20230712

核心观点
2023年6月金融数据显示，信贷总量超预期，但结构存在问题，直接融资和表外融资是社融的拖累项。银行基本面或受益于信贷修复和政策加码。

主要结论

社融增速下滑，信贷结构改善
- 6月新增社融低于预期，但人民币贷款同比多增，主要源于企业季末冲量和监管政策驱动。
- 居民贷款边际回暖，提前还贷减少，消费信贷修复，但地产疲软仍存压力。
- 直接融资受政府债高基数拖累，表外融资减少反映实体票据需求偏弱。
银行基本面修复预期增强
- 信贷数据超预期，中报披露前信心修复，未来货币政策发力预期支撑银行股估值。
- 重点推荐：宁波银行（成长逻辑改善）、常熟银行；稳息差标的：国有大行、渝农商行。
风险提示
- 经济复苏弱于预期、地产去风险迟缓、政策力度不及预期。