20241119-南京银行-2024年11月宏观利率展望_政策效应逐步显现_利率债供给增大_32页_2mb

宏观经济与政策效应

10月经济数据显示，政策效应逐步显现：基建投资增速加快，财政支出加大；消费增速亮眼，财政补贴效果显著。地产销售改善，化债政策落地，预期经济企稳支撑短期增长。

人民币贬值压力增大，叠加美元上行，对货币政策宽松形成制约。

流动性与货币政策：

• 资金面波动减小，短期利率中枢回落。
• M1连续7个月负增长，社融增速创新低。
• 降准预期存在但操作灵活，市场流动性波动控制在合理区间。

利率债与投资策略：

• 10年国债与国开债收益率下行，曲线平坦化。
• 中短期限隐含税率上行，政金债具性价比。
• 超长期限供给放大，交易盘建议规避。
• 配置盘可择机介入7-10年期限陡峭化机会。