2019年第一季度央行问卷调查点评：贷款需求旺盛，经济有望逐步企稳-20190324-新时代证券-11页_1mb

2019年第一季度央行问卷调查总结

核心内容概述

2019年3月22日，中国人民银行发布2019年第一季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查报告。报告指出，尽管金融领域已出现底部迹象，但经济仍面临下行压力，未来有望逐步企稳。

主要观点

1. 贷款需求旺盛，货币政策预期持续宽松

• 贷款需求回升：2019年一季度贷款需求指数从2018年四季度的63%上升至70.4%，提高7.4个百分点。
• 分项增长明显：基建和制造业贷款需求增速回升较快，分别环比上升5.5和3.9个百分点。
• 小微企业受益：小微企业贷款需求显著高于大、中型企业，环比上升3.9个百分点。
• 银行景气度回升：银行家信心指数环比上升1.6个百分点，银行业景气指数比2018年四季度和去年同期均提高2.5个百分点。
• 货币政策宽松预期增强：二季度央行降准政策依然可期，无风险利率有进一步下行空间。

2. 企业经营存在隐忧，经济下行压力犹存

• 外需疲软：出口订单指数环比下降2.6个百分点，比去年同期下降2.1个百分点。
• 内需低迷：国内订单指数环比下降5.9个百分点，比去年同期下降3.4个百分点。
• 企业盈利恶化：企业盈利指数环比下降6.4个百分点，比去年同期下降4.4个百分点。
• 价格感受指数下行：原材料购进价格感受指数降至58.8%，产品销售价格感受指数降至47.0%，显示经济下行压力犹存。
• 政策刺激提振信心：随着政策面持续加码，资金周转指数回升，企业家对未来经济发展信心逐步增强。

3. 居民就业和收入感受指数有所回升，但依然倾向储蓄

• 就业感受回升：居民当期就业感受指数为45.8%，比上季回升0.3个百分点，但仍有16.3%的居民认为就业形势严峻。
• 收入感受改善：居民当期收入感受指数为54.8%，环比上升1.3个百分点。
• 消费意愿下降：倾向于“更多消费”的居民占比下降2.8个百分点。
• 储蓄和投资意愿上升：倾向于“更多储蓄”和“更多投资”的居民占比分别上升0.9和1.9个百分点。
• 旅游成为新消费增长点：29.7%的居民预期下季旅游支出增加，旅游成为居民消费新热点。

4. 春暖花开，经济有望逐步企稳

• 微观主体信心分化：居民就业预期回升，但收入信心下降；银行家贷款需求旺盛，银行景气度和盈利能力回升；企业家信心逐步恢复。
• 金融底已现，经济底未现：金融领域已显现底部迹象，但经济仍面临短期下行压力。
• 政策预期积极：两会后围绕就业的政策将逐步出台，有助于经济企稳。

关键信息

• 宏观经济热度分化：银行家指数回升至36.4%，企业家指数降至34.1%，显示金融系统已触底，但企业信心仍低迷。
• 政策影响显著：减税降费政策对居民收入和就业感受产生积极影响，但企业经营仍面临挑战。
• 居民消费结构变化：旅游成为居民消费新增长点，购房意愿上升，但大件商品和购车意愿较低。
• 货币政策宽松预期增强：二季度降准政策可期，无风险利率下行空间仍存在。
• 债市配置时机良好：短期债市在收益率反弹中迎来较好的配置时机。

风险提示

• 监管力度加大
• 经济超预期反弹
• 通胀大幅上行
• 海外市场不确定性增强
• 其他风险因素

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图表目录

• 图1：银行家与企业家宏观经济热度指数出现分化
• 图2：贷款需求指数回升
• 图3：不同类型企业贷款指数变化
• 图4：银行贷款审批、盈利及景气指数
• 图5：货币政策感受指数
• 图6：企业家信心与企业家宏观经济热度指数
• 图7：国内和出口订单指数
• 图8：企业经营景气和盈利指数
• 图9：居民当期就业感受和未来就业预期指数
• 图10：居民当期收入感受和未来收入信心指数
• 图11：居民消费、储蓄、投资意愿比例
• 图12：居民旅游、购房意愿比例

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