20230804-国金证券-中望软件-688083.SH-Q2收入超预期_净利润扭亏转正_4页_1mb

业绩超预期，扭亏为盈
2023年上半年实现收入276亿元，同比增长420%，归母净利润1.63亿元，实现扭亏为盈。Q2单季营收160亿元，同比增长483%，归母净利16.38亿元，主要因海外扩张（收入增长1092%）和国内KA客户布局成效（境内收入增长290%）。

收入结构

• 国内收入增长290%，欧美入境政策放开推动海外收入暴增1092%。
• 2D/3D CAD收入分别增长352%/351%，占比71%/27.5%，新增CAE业务收入5868万元。

利润质量
研发投入同比增386%聚焦三维几何内核，销售费用同步增长243%。Q2归母净利率达102%，得益于费用管控与客户拓展（如并购北京博超）。

未来展望

• 2023H2收入有望延续高增长，海外3DCAD渗透、国内智能政策支持推动行业景气度回升。
• 预测23-25年营收/CMA依次为81/106/137亿元、15.1/21.7/30.9亿元净利润，PS估值从21.8倍降至12.9倍，维持“买入”评级。

风险
市场竞争加剧、3D拓展不及预期、CAE技术开发风险。

核心数据

• PS估值21.8/16.8/12.9倍，ROE（摊薄）5.2%/7.0%，每股收益4.5元。
• 市场评级“买入”，历史推荐目标价19元以上（较当前价27元有溢价空间）。