20230424-国元证券-完美世界-002624.SZ-完美世界2023年一季报点评_一季度业务符合预告_产品新周期酝酿开启_3页_1mb

完美世界2023年一季报总结

关键事件与业绩表现

公司发布2023年一季报，业绩符合预告。营业收入同比下降10.55%至1904亿元，归母净利润下降71.28%至241亿元，主要由于海外业务调整导致非经常性损益负面影响（23Q1为-3.7亿元，相比22Q1的正收益）和重点产品《幻塔》流水自然回落（进入精细化长线运营阶段）。游戏业务扣非净利润下降37.58%，但环比改善明显。剔除海外子公司并表影响后，营收同比减少8.69%。

产品发展与战略布局

公司开启产品新周期，新品《天龙八部2：飞龙战天》上线表现良好。储备项目包括手游《诛仙2》、《代号：新世界》、《神魔大陆2》和端游《诛仙世界》，创新品类游戏如《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录：夜幕魅影》积极研发中。此外，基于《灵笼》IP和原创IP的开放世界项目推进。AI技术方面，公司成立AI中心，加强在游戏研发、发行和运营中的应用，提升效率。

投资建议

券商预计2023-2025年归母净利润分别为163.8亿、189.4亿、213.1亿元，EPS为0.84元、0.98元、1.10元/股，PE分别为26x、22x、20x。维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括新游戏上线不及预期、头部老游戏流水快速下滑、以及行业政策变化。