20190815-中航证券-2019年电影行业专题报告：院线市场中的“危”与“机”_26页_1mb

2019年电影行业专题报告：院线市场中的“危”与“机”总结

核心内容

本报告分析了2019年中国电影行业的现状与未来趋势，指出行业正处于转型阵痛期，票房和观影人次双降，同时强调新模式和多元化业态对行业发展的推动作用。报告还分析了院线市场整合与精细化管理的重要性，并提出了“影院+”等创新模式作为未来增长的关键。

主要观点

• 行业遇冷：2019年上半年，全球电影市场整体表现冷清，北美票房同比下降9.4%，中国影市票房和观影人次首次出现双降，票房收入311.1亿元，同比下降2.7%，观影人次8.08亿，同比下滑10.3%。
• 票补终结：票补模式已结束，电影票价持续上涨，国内电影市场由低票价驱动向高质量内容驱动转变。
• 市场结构变化：一线城市抗风险能力强，三四五线城市市场下沉放缓，观众对价格敏感度高。
• 院线整合加速：行业集中度低，头部院线优势凸显，院线市场进入洗牌期，资源向头部公司集中。
• 技术驱动体验：影院技术不断升级，如IMAX、4D、ScreenX等，提升观影体验成为吸引观众的重要方式。
• 多元化经营：影院应通过卖品、广告、长租服务等非票收入提升盈利能力，降低对票房的依赖。

关键信息

• 票房与观影人次：2019年上半年中国电影票房和观影人次双降，单银幕产出持续下滑。
• 市场集中度：2019年上半年TOP5院线票房合计超143亿，占总票房46.2%，市场集中度提升。
• 非票收入：卖品、广告等非票收入占比提升，毛利率高，是影院盈利的重要来源。
• “影院+”模式：引入餐饮、娱乐等多元化服务，打造社交娱乐生态圈，提升影院吸引力。
• 技术发展趋势：影院技术向高端化、沉浸式发展，如VR、激光放映、杜比全景声等。

投资建议

• 关注龙头公司：如横店影视和万达电影，其在新业务拓展、下沉市场布局和非票收入方面表现突出。
• 投资评级：建议对电影行业采取“中性”评级，未来增长与中国国民经济增长水平基本一致。

风险提示

• 行业竞争加剧：影院数量增速超过观影人次增速，导致单银幕产出下滑。
• 票房不及预期：优质影片供给不足可能导致票房增长不及预期。
• 现金流压力：影院作为重资产行业，投资回收周期长，若收入无法覆盖成本，可能面临资产减值。
• 政策与监管风险：行业监管政策调整可能对市场产生影响。
• 替代风险：其他娱乐方式如短视频、直播等对影院构成冲击，若不能创新将面临被替代的风险。

图表目录（简要）

• 图表1：2005-2018年人均GDP及增长率
• 图表2：2012-2018年全国电影票房及占比变化
• 图表3：2013-2018年电影行业核心指标对比
• 图表4：2013-2018年中国与北美票房对比
• 图表5：2013-2018年中国与北美票房增速比较
• 图表6：2018年中国与北美电影市场指标对比
• 图表7：2016-2018年不同年龄段观影人次占比
• 图表8：2019年上半年中国和北美电影数据
• 图表9：2018年与2019年上半年影片数量对比
• 图表10：2014-2019年中国电影平均票价
• 图表11：2019年上半年影院运营数据
• 图表12：2013-2018年各线城市票房占比趋势
• 图表13：2014-2018年不同城市票房增速变化
• 图表14：2019年上半年不同级别城市票房及增长率
• 图表15：2019年上半年不同级别城市国产与进口票房份额
• 图表16：中国电影改革历程
• 图表17：院线改革前电影发行放映机制
• 图表18：电影产业链图示
• 图表19：院线与影院关联模式对比
• 图表20：2019年H1院线票房TOP5市场集中度趋势
• 图表21：2019年H1院线票房TOP10概况
• 图表22：2012-2018年中国银幕数量及增长率比较
• 图表23：2018年各类城市单影院票房平均产出
• 图表24：2012-2018年中国银幕数量及增长率比较
• 图表25：2019年H1影投票房TOP5市场集中度趋势
• 图表26：2019年H1影投票房TOP10概况
• 图表27：2013-2018年单银幕票房产出及同比
• 图表28：2016-2018年猫眼电影观众购票频次分布
• 图表29：全球前十票房国家/地区人均观影频次对比
• 图表30：影院非票业务类型
• 图表31：2018年横店影视分产品情况
• 图表32：“影院+”重构社交娱乐生态圈
• 图表33：AMC影院的Dine-In模式
• 图表34：我国特殊升级影厅类型
• 图表35：中国电影院技术发展趋势

分析师简介

• 裴伊凡，中航证券金融研究所分析师，证券执业证书号S0640516120002，英国格拉斯哥大学经济学硕士，曾就职于中央电视台财经频道。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：买入、持有、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，自行承担风险。
• 中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责。