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2019年电影行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2019年中国电影行业面临的转型阵痛期，指出票房与观影人次首次出现双降，行业进入精细化发展阶段，同时探讨了新模式驱动增长的潜力及面临的挑战。

主要观点

• 行业遇冷：2019年上半年，全球电影市场整体表现冷清，中国影市票房和观影人次首次双降，票房同比下降2.7%，观影人次下降10.3%，上座率和单座票房产出持续下滑。
• 票补终结：国内“票补”政策已结束，票价持续上涨，未来电影票房增长将不再依赖低票价驱动。
• 市场集中度提升：院线行业集中度低，龙头院线抗风险能力强，资源将向头部公司集中。
• 票房增长乏力：影院数量增长快于观影人次，导致单银幕产出下降，影院经营面临较大挑战。
• “影院+”模式：通过引入餐饮、广告、衍生品等非票收入，提升影院盈利能力与市场吸引力。
• 技术升级：影院设备和技术持续升级，如IMAX、4D、杜比全景声等，未来将向高端化、沉浸式体验发展。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励院线改革，提升行业集中度，推动电影市场健康发展。

关键信息

行业现状

• 2019年上半年中国电影票房为311.1亿元，同比下降2.7%。
• 观影人次为8.08亿，同比下降10.3%，人次缩水超九千万。
• 中国银幕数量持续增长，但票房增速放缓，导致单银幕票房产出下滑。
• 一线城市票房表现优于三四五线城市，三四五线城市市场下沉放缓。

市场趋势

• 中国观影人次已远超美国，但观影频次仍低于发达国家。
• 非票收入占比提升，有助于平滑经营曲线，增强抗风险能力。
• 技术升级成为行业新趋势，如4D、IMAX、ScreenX等，提升观影体验。
• 24小时影院兴起，为都市“夜经济”提供新机遇。

投资建议

• 建议关注【横店影视】与【万达电影】，因其在新业务拓展和非票收入方面表现突出。
• 龙头院线具备更强的抗风险能力，行业集中度提升是大势所趋。

风险提示

• 行业竞争加剧，单银幕产出持续下滑。
• 优质影片供给不足，导致票房市场不及预期。
• 现金流压力与资产减值风险增加。
• 其他娱乐方式冲击，影院需提升线下体验以保持竞争力。

图表目录（关键数据）

• 图表1：中国人均GDP及增长率
• 图表2：全国电影票房与社消品零售总额占比变化
• 图表3：2013-2018年电影行业核心指标对比
• 图表4：中国与北美票房对比
• 图表5：中国与北美票房增速比较
• 图表6：2018年中国与北美市场重要指标对比
• 图表7：不同年龄段观影人次占比
• 图表8：2019年上半年中国与北美电影数据
• 图表9：2018年与2019年上半年影片数量对比
• 图表10：中国电影行业平均票价变化
• 图表11：2019年上半年影院运营数据
• 图表12：各线城市票房占比趋势
• 图表13：不同城市票房增速变化
• 图表14：2019年上半年不同级别城市票房及增长率
• 图表15：不同级别城市国产与进口票房份额
• 图表16：中国电影改革历程
• 图表17：院线改革前的发行放映机制
• 图表18：电影产业链图示
• 图表19：院线与影院关联模式对比
• 图表20：2019年H1院线票房TOP5市场集中度趋势
• 图表21：2019年H1院线票房TOP10概况
• 图表22：2012-2018年中国银幕数量及增长率比较
• 图表23：2018年各类城市单影院票房平均产出
• 图表24：2012-2018年中国银幕数量及增长率比较
• 图表25：2019年H1影投票房TOP5市场集中度趋势
• 图表26：2019年H1影投票房TOP10概况
• 图表27：2013-2018年单银幕票房产出及同比
• 图表28：猫眼电影观众购票频次分布
• 图表29：全球前十票房国家/地区人均观影频次对比
• 图表30：影院非票业务类型
• 图表31：2018年横店影视分产品情况
• 图表32：“影院+”重构社交娱乐生态圈
• 图表33：AMC影院的Dine-In模式
• 图表34：我国特殊升级影厅类型
• 图表35：中国电影院技术发展趋势

投资评级

• 上市公司投资评级：买入、持有、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持

分析师简介

• 裴伊凡，中航证券金融研究所分析师，SAC执业证书号：S0640516120002，英国格拉斯哥大学经济学硕士，曾就职于中央电视台财经频道。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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