电影行业复工专题报告：《八佰》刺激行业复苏，复工工作进入尾声-20200901-财通证券-11页_1mb

电影行业复工专题报告总结

核心内容

2020年8月，中国电影行业在疫情后逐步恢复，行业复工工作稳步推进，票房和观影人次实现同比正增长。其中，《八佰》上映叠加七夕档观影热潮，成为推动行业复苏的关键因素。8月最后一周累计票房达到17.33亿元，剔除七夕档影响后同比增长25.67%；观影人次为4697万人次，剔除七夕档影响后同比增长20.07%。同时，全国平均票价恢复至去年同期水平，约为36-38元。

主要观点

• 行业复苏：电影行业复工进展顺利，8月下旬票房和观影人次首次实现同比正增长，显示出市场需求正在逐步恢复。
• 影片带动效应：《八佰》作为复工后首部华语商业片，有效刺激了观众观影意愿，成为行业复苏的重要推动力。
• 复工率分布：低线城市复工更为积极，三线和四线城市复工率分别为80.53%和80.23%，而一二线城市相对迟缓，复工率分别为76.35%和78.49%。
• 票房分布变化：低线城市票房占比逐渐增加，挤占了一线城市的市场份额，显示出观影需求在低线城市的复苏。
• 龙头院线受益：万达电影和横店影视在多数城市的市占率提升，表明疫情对院线行业的供给侧改革效应显现，行业集中度有望提高。

关键信息

行业复苏表现

• 票房增长：8月最后一周票房17.33亿元，占8月总票房的51%。
• 观影人次：8月累计观影人次达4697万人次，剔除七夕档影响后同比增长20.07%。
• 复工率：截至8月30日，全国复工影院数达9453家，复工率稳定在84%左右。
• 未复工影院：全国仍有2241家影院尚未复工，可能已因疫情冲击倒闭，进一步提升龙头院线市场份额。

各线城市复工与票房表现

• 复工情况：8月复工率从月初的60%提升至80%左右，但增速在8月下旬放缓。
• 票房恢复：长沙、郑州、西安等城市票房恢复较好，分别达到去年同期的60.09%、56.95%和54.96%。
• 地区差异：华中和西南地区票房恢复情况优于华南地区，深圳、广州、东莞、佛山等城市的票房恢复较慢。

院线市场份额变化

• 万达电影：在8月票房占比提升0.49%，在多个城市表现突出，如济南、合肥、重庆。
• 横店影视：在8月票房占比提升0.44%，在四线城市表现尤为强劲。
• 中国电影：在长沙、西安等地市场份额显著提升，显示出其在一线和三线城市的竞争力。
• 上海电影：在部分城市市占率有所下降，如一线城市的票房占比由29.47%降至13.33%。

投资评级与公司表现

• 投资评级：整体行业评级为“增持”，部分公司如万达电影、横店影视获得“买入”评级。
• 公司评级：
  • 上海电影：买入
  • 中国电影：买入
  • 万达电影：买入
  • 横店影视：增持
• 财务表现：
  • 上海电影：总市值69.83亿元，8月收盘价15.58元
  • 中国电影：总市值280.42亿元，8月收盘价15.02元
  • 万达电影：总市值385.13亿元，8月收盘价18.53元
  • 横店影视：总市值145.61亿元，8月收盘价22.96元

风险提示

• 疫情反弹
• 影片内容不及预期
• 票房表现不及预期

表格与图表说明

• 表1：重点公司投资评级，列出了上海电影、中国电影、万达电影和横店影视的财务数据及投资评级。
• 表2：8月30日各省份影院复工情况，显示了各省复工率及未复工影院数量。
• 表3：7/8月各上市公司院线票房占区域总票房比重，显示了各公司在不同城市的市场表现。
• 表4：8月各上市公司院线票房占城市总票房比重，反映了各公司在重点城市的市场份额。
• 表5：8月各上市公司院线市场占有率变动，展示了各公司在不同城市的表现变化。
• 图1-图10：展示了8月全国电影票房、场次、观影人次、票价、各线城市票房占比、复工影院数等数据，为行业复苏情况提供了直观支持。

行业前景

疫情对电影行业带来了供给侧改革的契机，管理能力较强的龙头院线将受益，行业集中度有望进一步提升。未来6个月内，行业整体回报预计高于市场水平5%以上，行业评级为“增持”。