银行业2024年报综述：业绩平稳收官，息差好于预期，聚焦优质高股息_37页_3mb

银行业2024年报综述总结

核心内容

2024年银行业整体表现较为平稳，营收和利润均出现改善，单季利息净收入趋于稳定，成为业绩改善的重要支撑。非息收入的提振以及存款成本的下降对息差的改善起到了积极作用，而拨备反哺进一步稳定了利润增长。在资产质量方面，对公不良率继续改善，但零售不良率有所上升，显示出风险分散趋势。

主要观点

• 业绩改善：2024年银行营收同比微降0.6%，归母净利润同比增长2.4%，整体表现符合预期，部分银行超出预期。
• 非息收入贡献：债市相关非息收入继续支撑银行营收，尤其是城农商行表现更为突出。
• 利息净收入回升：4Q24利息净收入单季增速回正，成为营收改善的关键因素。
• 资产质量分化：对公资产质量稳中有升，但零售不良率有所上升，银行需持续关注零售风险。
• 拨备覆盖能力：拨备覆盖率基本稳定，但部分银行因加大核销力度导致其下降，拨备扎实的银行更具优势。
• 股息率提升：多家银行提高分红率，高股息属性凸显，银行股具有低波红利和高股息优势。

关键信息

• 2024年业绩表现：

  • 营收同比微降0.6%，归母净利润同比增长2.4%。
  • 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等国有行和股份行表现各异，部分银行如招行、浦发、光大等利润增速明显提升。
  • 城农商行在营收和利润上表现突出，部分银行如瑞丰、常熟、南京等增速超10%。

• 信贷增长：

  • 全年贷款增速放缓，4Q24为7.7%，国有行保持较高增速，股份行和城农商行则有所下降。
  • 零售贷款呈现边际回暖，对公贷款因化债和开门红储备项目增长放缓。

• 息差表现：

  • 2024年净息差为1.61%，较9M24下降3bps。
  • 存款成本加速下降，预计2025年息差降幅将收敛，全年可能下降约14bps。

• 资产质量：

  • 对公不良率持续微降，部分银行对公不良率已维持在1%以下。
  • 零售不良率有所上升，但随着存量不良过峰和审慎投放，风险有望缓解。

• 投资分析意见：

  • 银行股在逆周期中具备低波动和高股息优势，在顺周期中则可能带来绝对收益。
  • 建议关注拨备扎实、政策支持下具有区域成长潜力的城商行和股份行，如重庆银行、苏州银行、成都银行、兴业银行、中信银行、招商银行等。
  • 高股息银行在估值超跌时更具吸引力。

风险提示

• 实体需求不振，经济修复节奏低于预期。
• 息差企稳不及预期。
• 部分房企风险扰动和长尾客群风险暴露超预期。

分红率与股息率

• 多家银行提高分红率，带动股息率进一步提升，国有行和股份行分红率普遍高于2023年。
• 平均股息率维持约4.7%，多家银行仍超5%，高股息属性继续凸显。

息差与存款成本

• 4Q24存款成本下降14bps，对息差改善有积极作用。
• 预计2025年息差降幅将收敛，全年可能下降约14bps。

资产质量与拨备

• 对公不良率改善，零售不良率上升。
• 拨备覆盖率稳定在约240%，部分银行因核销力度加大导致拨备覆盖率下降。

投资建议

• 城商行首选重庆银行、苏州银行、成都银行。
• 股份行首选兴业银行、中信银行、招商银行。
• 国有行在注资方案落地后，股息率再次凸显价值属性。

表格概览

分红与股息率