20240223-瑞达期货-菜籽类市场周报_南美丰产持续压制_菜粕期价继续收低_26页_1mb

菜油菜粕周报摘要

总体情况

本周菜油期货震荡收涨，主力05合约收盘价7739元/吨，较上周+40元/吨；菜粕期货震荡收低，主力05合约收盘价2447元/吨，较上周-23元/吨。

市场回顾

• 菜油：成本传导下价格承压，但国内需求旺盛带来支撑，节后需求进入传统消费淡季，供应压力仍存。
• 菜粕：因南美丰产预期及美豆库存上调利空，国内终端需求淡季且库存压力存在，价格震荡下行。

供需展望

1. 供应端：南美天气改善，海外库存增加对价格形成压制。
   2. 马来西亚棕榈油库存低于预期，报告偏多，但整体出口表现不佳。
   3. 中国进口大量增加，市场库存处于高位。
2. 需求端：
   1. 中国国内春节消费旺盛，终端需求有所提振。
   2. 但进入传统淡季，消费力度将逐步回落。
   3. 压榨量处于绝对低位，食用油与餐饮需求面临季节性调整。

期现市场

• 持仓与基差：菜油期货5-9价差偏低，但持仓量放量，净空持仓增加；菜粕期货价差维持中性偏低水平，持仓量大幅增加。
• 仓单与现货：菜油注册仓单量3049张，江苏现货价格基本持平；菜粕仓单量2539张，江苏现货价格小幅回落。

产业链情况

1. 进口情况：中国进口量大幅提升，压榨利润良好，短期内对市场有压力。
2. 库存动态：进口油脂库存持续增累，库存压力上升，进口有韧性支撑预期。
3. 国内产业消费：
   1. 2024年2/3/4月油菜籽到港量大，进口合同稳步上升。
   2. 12月棕榈油产量增幅较大，油脂结构性差异明显。
   3. 饮食终端数据环比增幅稳健，食用油需求恢复趋势明显，但整体消费恢复力度仍未超季节性预期。

期权市场分析

隐含波动率回降38.1%，但仍高于历史波动率，显示市场对后续风险认识较一致，或对短期调整具备预期。

总结展望

美豆和巴西大豆库存的超预期增加压制市场情绪，南美大豆大量集中供给是核心矛盾。国内需求短期韧性尚可，中长期仍存不确定性。建议密切关注南美产量兑现情况和国内进口节奏，短期震荡为主，暂且观望或短线参与。