20161108-上海证券-中青博联-837784.OC-专业的_一站式_整合营销服务商_15页_1mb

中青博联公司总结

核心内容概览

中青博联是一家专注于提供“一站式”整合营销服务的国内领先企业，主要业务涵盖会议管理、公关传播、体育营销和博览展览等领域。公司于2016年7月18日在新三板挂牌，主办券商为中信建投证券，采用做市转让方式，总股本为10,370.00万股，总市值为17.21亿元，对应市盈率（TTM）为27.6倍。

主要观点

• 行业地位突出：公司是国内最大的会议管理供应商，也是业内少数具备整合营销服务能力的领军企业之一。
• 客户资源广泛：服务客户包括企业、政府和社团，其中企业客户涵盖辉瑞、赛诺菲、强生、三星、如新（中国）、罗氏、美赞臣、宝健（中国）、诺和诺德及微软等全球知名跨国公司。
• 业务结构清晰：会议管理是公司核心业务，占收入比重最高；公关传播、体育营销和博览展览等业务逐步增长。
• 财务表现稳健：营业收入和归母净利润在2013-2016年间呈现波动增长，2016年上半年净利润同比增长显著。
• 竞争优势明显：拥有强大的资源整合能力、专业的营销服务团队、全国主要城市群的服务网络以及全球化的供应商体系。
• 创新技术平台：公司积极打造“资源、数据移动互联平台”，推动营销服务智慧化、数字化发展。
• 风险因素多样：包括宏观经济放缓、市场竞争加剧、人力资源流失及应收账款回收风险。

关键信息

股权结构

• 总股本：10,370.00万股
• 控股股东：中青旅控股股份有限公司，持股72.75%
• 实际控制人：青旅集团通过中青旅控股间接控制公司20%表决权
• 其他主要股东：北京九方合纵投资管理有限公司（9.76%）、业荣惠华咨询（北京）有限责任公司（6.21%）

收入结构（2015年）

• 会议管理：89.08%
• 公关传播：9.94%
• 博览展览：0.62%
• 体育营销：0.36%

地区收入结构

• 华北及华东地区：占据公司总收入的90%以上，是主要业务区域。

财务数据（2013-2016年）

营收与净利润增长

• 2014年：营收增长30.69%，净利润增长11.61%
• 2015年：营收下降22.66%，净利润增长3.85%
• 2016年上半年：营收增长21.20%，净利润增长32.53%

毛利率与费用率

• 综合毛利率：11.11%（2013）、10.86%（2014）、14.16%（2015）、13.16%（2016H1）
• 期间费用率：7.10%（2013）、6.73%（2014）、9.03%（2015）、9.39%（2016H1）

主要股东列表

行业分析

营销服务业发展情况

• 营销手段日益多元化，企业开始综合运用多种营销工具提升品牌影响力。
• 整合营销服务需求扩大，成为跨国企业及本土大型企业的重要选择。
• 行业内跨国巨头与国内上市公司加速并购整合，推动行业集中度提升。

公司行业地位

• 会议管理：国内最大供应商，具备整合营销服务能力。
• 公关传播：子公司联科公关连续三年位居中国公关公司25强。
• 行业竞争：会议管理行业集中度低，主要集中在一线城市；公关传播行业竞争激烈，外资企业加剧竞争。

竞争优势

• 行业口碑与品牌优势：国内领先的整合营销服务企业，客户群体广泛。
• 服务网络布局：覆盖全国四大经济区域中心城市，形成全国性服务网络。
• 客户资源共享：具备丰富的机构客户资源，能够为客户提供一站式服务。
• 技术平台创新：打造“资源、数据移动互联平台”，推动营销服务智慧化发展。

风险因素

• 宏观经济放缓：可能影响企业营销预算，进而影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：行业高度分散，外资企业进入国内市场，竞争压力上升。
• 人力资源风险：营销人才是核心资源，人才流失或短缺可能影响服务质量。
• 应收账款风险：应收账款占比较高，存在坏账损失的潜在风险。

投资评级

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