20160805-安信证券-中青博联-837784.OC-深耕会议服务领域_打造一站式整合营销服务商_21页_1mb

中青博联（837784.OC）深度分析总结

核心内容概述

中青博联是一家深耕会议服务领域，并逐步发展为一站式整合营销服务商的企业。公司前身是从中青旅B端业务中分拆出来的会议服务板块，自2002年起专注于会议服务，后通过并购和业务拓展，逐步覆盖公关、体育、展览等多个领域，形成了智慧会展+数字营销的综合服务体系。

主要观点

1. 业务生态演变

• 会议服务龙头：公司自成立以来深耕会议服务领域，引入MICE会议管理理念，成为行业领军企业。
• 业务拓展：通过并购，公司拓展了公关、体育、展览等新领域，构建了覆盖会议管理、奖励旅游、公关传播、数字营销、体育营销、博览会运营等的综合服务体系。
• 客户资源丰富：公司已服务超过2300家机构客户，包括500余家大型集团客户和2000余家全球知名合作伙伴。

2. 行业优势与规模

• 行业规模大：据产业信息网数据，2013年会议服务行业已达到万亿级规模。
• 市场占有率高：公司2014年营业收入达23.31亿元，同比增长30.69%，在会议服务领域具备显著的规模优势。
• 客户群体广泛：客户覆盖快销、医药、IT、金融、汽车、政府、教育等多个行业，尤其在医药领域具有绝对优势。

3. 协同效应显著

• 区域协同：公司业务覆盖10大核心城市，辐射4大经济发达区域，形成全国资源网络布局。
• 母公司支持：作为中青旅控股旗下的公司，能够获得多维度资源支持，提升业务能力和品牌影响力。
• 多业务协同：公司通过整合咨询、管理、执行等服务链条，实现新老业务联动，提升客户价值挖掘能力。

4. 潜力业务发展

• 目的地营销：公司已布局目的地营销业务，该模式具有很强的可复制性，未来可复制至其他城市，带来规模增长。
• 大型项目承接能力：公司具备承接高规格会议活动的能力，如“第二届世界互联网大会”，体现了其专业度和品牌影响力。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

估值与盈利预测

• 市盈率（PE）：2017年PE为13.54倍，低于行业平均水平，处于合理估值区间。
• 市净率（PB）：2017年PB为2.9倍，显示出公司资产的合理价值。
• 投资建议：首次给予“买入-A”投资评级，预计2016年-2017年收入增速分别为35%和30%，净利润增速分别为39.3%和38.7%。

风险提示

• 经济波动风险：行业受经济波动影响较小，但仍有波动可能。
• 行业竞争风险：在公关、会议管理等领域面临竞争。
• 业绩增长不及预期风险：未来业绩可能因市场变化而不及预期。

总结

中青博联凭借其在会议服务领域的深耕，逐步拓展至整合营销服务，形成多元化的业务布局。公司拥有广泛的客户资源和强大的协同效应，具备显著的行业竞争力和增长潜力。在目的地营销等新兴领域，公司已布局并展现出良好的发展前景。尽管存在一定的市场风险，但其盈利能力和估值表现显示其具有投资价值，公司未来发展值得期待。