20180608-安信证券-自在传媒-834476.OC-娱乐整合营销领路人_一站式宣发+矩阵式布局_影视营销龙头再起航_38页_2mb

自在传媒（834476.OC）总结

核心内容

自在传媒是中国领先的影视营销服务商，专注于电影、电视剧、电视栏目、网络自制剧及节目提供全案营销服务。公司以“一站式宣发+矩阵式布局”模式，成功实现从乙方到甲方的身份转变，从下游服务拓展到上游投资，成为电影营销行业的重要参与者。

主要观点

• 行业背景：中国电影市场持续升温，2017年票房达560亿元，同比增长超20%。电影营销作为产业链的重要一环，正经历从“媒体中心期”到“电影中心期”的转变。
• 营销模式创新：公司推出“一站式宣发”模式，通过投资与垫付宣发费用等方式深入产业链上游，不仅获取宣传收入，还能分享发行收入，提升盈利能力。
• 矩阵式布局：公司通过并购与资源整合，形成9家子公司组成的营销矩阵，涵盖综艺节目、电视剧、网络剧、创意短视频、影视音乐制作等，实现体系化、工业化运作。
• 盈利表现：2017年公司实现营收1.02亿元，同比增长11.32%；归母净利润2089.09万元，同比增长60.22%。2018年一季度收入同比增长136%，净利润同比增长100.26%。
• 明星与资源加持：公司股东包括胡海泉、董成鹏等明星及华谊兄弟、越秀金控等知名企业，客户资源优质，与多家媒体和视频平台保持良好合作。
• 投资建议：公司凭借“投资+营销”模式，具备成长性，预计2018-2020年收入增速分别为30.2%、20.7%、18.1%，净利润增速分别为42.7%、22.7%、19.8%，首次给予“增持-A”评级。

关键信息

1. 行业趋势

• 中国电影票房持续增长，2017年达560亿元，2018年春节档票房再创新高。
• 电影营销已进入“电影中心期”，强调精准定位和内容营销。
• 电影营销成本占比提升，从0.38增长至0.5，行业存在增长空间。
• 随着三四线城市观影人次增加，票房下沉趋势明显，带来新的市场机遇。

2. 自在传媒业务模式

• 一站式宣发：公司通过投资与垫付宣发费用，实现宣发与发行的深度绑定。
• 矩阵式营销：旗下子公司分工明确，形成完整的营销体系，涵盖影视、综艺、网剧等多个领域。
• 精准营销：利用大数据分析，精准定位目标受众，提升营销效果和转化率。

3. 财务表现

• 2017年公司主营收入1.02亿元，净利润2089.09万元，同比分别增长11.32%和60.22%。
• 2018年一季度收入3105万元，同比增长136%，净利润同比增长100.26%。
• 公司毛利率和净利率持续提升，2017年毛利率达45.11%，净利率达20.5%。

4. 合作与案例

• 公司成功营销了《前任3：再见前任》、《夏洛特烦恼》、《煎饼侠》、《我们诞生在中国》等多部“爆款”影片。
• 与华谊兄弟、万达影视、博纳电影、华特迪士尼等知名公司合作，为多部影片提供营销服务。
• 在综艺、网络剧、网剧等领域也有显著表现，如《无间道》、《灵魂摆渡》等。

5. 市场与竞争

• 中国电影营销市场增长迅速，2017年营销支出预计为52亿元，占票房比例约11%。
• 第三方营销公司主导市场，自在传媒等公司处于第一梯队，具备较强的竞争力。
• 行业竞争激烈，但公司凭借创新模式和资源积累，持续扩大市场份额。

6. 未来发展

• 公司计划通过定增进一步拓展业务，加强在电影制作、发行等环节的参与。
• 预计2018-2020年收入和净利润持续增长，盈利能力突出，成长性良好。
• 随着中国电影市场的进一步发展，公司有望持续受益，巩固行业龙头地位。

风险提示

• 行业监管趋严，可能影响营销策略和业务模式。
• 电影票房不及预期，可能对营销收入造成影响。

行业对标

• 好莱坞电影营销成本占比接近三分之一，地位举足轻重。
• 好莱坞整合营销成熟，贯穿电影“生命线”，如Propaganda GEM与品牌深度合作，提升营销效果。

附录：主要数据

图表目录

• 图1：电影营销已进入“电影中心期”
• 图2：2002年上映的《英雄》新闻营销过程
• 图3：新媒体营销典型案例《失恋33天》
• 图4：《夏洛特烦恼》营销策略
• 图5：电影营销主要有全案/跨界/精准三种模式
• 图6：2012-2016年美国电影收入以及产量
• 图7：好莱坞电影制作成本超1亿美元的电影数量
• 图8：29部好莱坞大片的平均成本（万美元）
• 图9：29部好莱坞大片的平均成本（%）
• 图10：29部好莱坞大片的平均收入（万美元）
• 图11：29部好莱坞大片的平均收入结构（%）
• 图12：整合营销“4C”&“4V”概念
• 图13：《007：大破天幕杀机》喜力啤酒植入
• 图14：“007”系列喜力啤酒
• 图15：好莱坞全案营销流程
• 图16：好莱坞电影营销期普遍长于国内，电视渠道占主流
• 图17：2013-2017年中美电影票房走势
• 图18：2014-2018年“春节档”票房走势
• 图19：2016Q1-2018Q1年季度票房走势
• 图20：2014-2017年观影人次情况
• 图21：2014-2017年银幕数量和上座率情况
• 图22：票房向三四线城市持续下沉
• 图23：观影人次向三四线城市持续下沉
• 图24：2011-2017E中国电影营销市场规模预测
• 图25：2015年票房过5000万国产电影营销情况
• 图26：2012-2016年中国上映影片数量
• 图27：2012-2016年美国上映影片数量
• 图28：2013-2017年头部影片的票房占比
• 图29：2013-2017年国产片/进口片票房占比
• 图30：2014-2016年主要制发上市公司营销成本
• 图31：电影营销向电影产业链各个环节渗透
• 图32：电影营销公司加速向产业链上下游延伸
• 图33：自在传媒主要业务
• 图34：2017年自在传媒业务结构（%）
• 图35：公司电影营销案例
• 图36：自在传媒参与的综艺、电视剧、网剧营销
• 图37：自在传媒营业收入以及同比增速
• 图38：自在传媒归母净利润以及同比增速
• 图39：自在传媒毛利率以及净利率变动
• 图40：自在传媒应收账款/预付账款情况（万元）
• 图41：《让子弹飞》海报
• 图42：《天机·富春山居图》海报
• 图43：2013-2017年公司营销的电影代表作
• 图44：《催眠大师》百度搜索指数
• 图45：《前任3》映前2周~映后两周“想看人数”
• 图46：《前任3》每日票房趋势（单位：万元）
• 图47：《说散就散》霸榜网易云音乐
• 图48：《说散就散》、《体面》霸榜QQ音乐三周
• 图49：《绝地逃亡》海报
• 图50：《我们诞生在中国》海报
• 图51：2013-2017年自在传媒预付账款情况（万元）
• 图52：自在传媒的商业资源
• 图53：自在传媒的商业资源
• 图54：《百万赢家》“前任”专场
• 图55：南京丧茶“失恋博物馆”快闪店
• 图56：自在传媒合作伙伴以及合作媒体
• 图57：2017年自在传媒前5大客户销售金额以及占比情况
• 图58：2014-2017年电视综艺以及网络综艺数量
• 图59：2014-2017年网络剧数量以及投资成本
• 图60：2014-2017年网络大电影数量以及投资规模

表格目录

• 表1：影视娱乐营销行业第一梯队公司
• 表2：2017年国产电影票房TOP20投资成本/收益一览
• 表3：自在传媒挂牌以来的定增融资情况