20170309-安信证券-宣亚国际-300612.SZ-国内领先整合营销传播服务商_23页_2mb

宣亚国际（300612.SZ）详细总结

核心内容

宣亚国际（300612.SZ）是一家国内领先的整合营销传播服务商，于2017年2月15日成功登陆A股市场，首次公开发行人民币普通股1800万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本增至7200万股。公司实际控制人为张秀兵、万丽莉夫妇，合计持有37.5%的股权。公司专注于整合营销传播服务，业务涵盖传统营销与数字营销，其中数字营销收入增长迅速，由2013年的3192.50万元增长至2016年上半年的1.35亿元。

公司连续八年入选中国国际公共关系协会评选的TOP公司，2015年分别位列“互联网+公关传播业TOP100”第7位和“PR公关传播50强”第5位。公司业务模式以营销策略及创意内容为核心，结合“传统传播渠道+数字传播渠道”为通路，构建品牌全传播服务模式。

主要观点

• 数字营销发展迅速：公司自2012年起新增数字营销板块，收入占比逐年提升，成为公司主要增长点。
• 客户资源集中于汽车行业：2013年至2016年1-6月，公司来源于汽车行业的收入占比分别为48.37%、55.39%、65.22%和69.93%，显示出公司对汽车行业的高度依赖。
• 募集资金用于数字营销平台建设：公司计划投资约1.78亿元用于数字营销平台建设，其中募集资金约1.1亿元。项目包括私有云、精准广告投放平台和数字内容营销工具，旨在提升公司在数字营销领域的竞争力和盈利能力。

关键信息

股权结构与发行信息

• 首次公开发行前总股本为5400万股，控股股东宣亚投资持股50%。
• 发行后总股本增至7200万股，宣亚投资持股37.5%，张秀兵、万丽莉夫妇为实际控制人。

营收与利润表现

• 2013年至2016年，公司营收稳步增长，2015年营收达3.91亿元，同比增长46.27%。
• 2016年营收为4.7亿元，同比增长20.36%，归母净利润为5826万元，同比增长8.79%。
• 每股收益为1.08元，同比增长9.09%。

盈利能力分析

• 2012-2014年毛利率较为稳定，分别为46.5%、48.5%、50.6%。
• 2015-2016年毛利率有所下降，分别为47.5%和43.98%，主要受行业竞争加剧影响。
• 常年顾问服务毛利率高于项目服务，分别为61%-73%和41%-47%。

客户资源分布

• 公司客户主要分布在汽车、互联网及信息技术、快速消费品、制造业等行业。
• 汽车行业客户包括长安福特、东风日产、猎豹汽车、比亚迪等知名品牌。

投资建议

• 投资建议为“买入-A”，6个月目标价为97.2元。
• 参考同类可比新股，给予2017年90X估值。

风险提示

• 行业竞争加剧、人才流失、宏观经济下行超预期等风险。

募集资金用途

公司募集资金主要用于以下项目：

1. 数字营销平台项目：总投资1.78亿元，募集资金1.1亿元。
2. 信息化数字平台升级项目：总投资1522.53万元，募集资金936.42万元。
3. 境内业务网络扩建项目：总投资2645.12万元，募集资金1626.85万元。
4. 境外业务网络建设项目：总投资6500万元，募集资金3997.76万元。
5. 补充流动资金项目：总投资12000万元，募集资金7380.48万元。

行业趋势分析

广告行业

• 中国广告市场规模持续增长，2015年达到5973.41亿元，同比增长6.56%。
• 2016年预计突破万亿，互联网广告增长迅速，占广告市场比重持续上升。
• 广告渗透率较低，仍有较大发展空间。

程序化购买广告

• 程序化购买广告市场迅速崛起，2015年市场规模达115.14亿元，同比增长137.60%。
• 预计到2018年，市场规模将达469.60亿元，市场增长潜力巨大。

数字营销替代传统营销

• 数字营销逐渐成为主流，2013年占广告市场25.8%，2015年上升至41.6%。
• 数字营销传播呈现“传播即营销、营销即传播”的特征，成为品牌传播的重要手段。

公关行业

• 2015年公关行业市场规模约430亿元，年增长率13.2%。
• 行业集中度提升，大公司占据主导地位。
• 数字公关、社交媒体公关等新兴业务发展迅速，成为行业增长点。

行业整合与外延收购

• 利欧股份：通过多起并购和投资，拓展数字营销产业链，如收购万圣伟业、微创时代等。
• 蓝色光标：通过并购飞猫无限、多盟等，加强数字营销服务能力。
• 公司也通过设立并购基金、对外投资等方式，拓展业务范围和提升市场竞争力。

总结

宣亚国际作为一家领先的整合营销传播服务商，凭借其在数字营销领域的快速成长和行业领先地位，展现了良好的发展潜力。公司通过不断拓展客户资源和提升数字营销能力，持续增强市场竞争力。同时，公司通过募集资金建设数字营销平台，进一步巩固其在数字营销领域的地位，提升盈利能力。尽管面临行业竞争加剧和宏观经济波动等风险，但公司仍具备较强的市场适应能力和增长潜力。