南网科技（688248）2022年半年度报告点评总结
核心内容
南网科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升。公司首次被覆盖，评级为“买入”，主要基于其储能业务的快速增长及未来增长潜力。
主要观点
业绩表现
- 2022年上半年：公司实现营收7.01亿元，同比增长38.18%；归母净利润0.81亿元，同比增长99.03%；扣非归母净利润0.78亿元，同比增长100.42%。
- 2022年第二季度：营收4.57亿元，同比增长26.31%；归母净利润0.76亿元，同比增长48.05%；扣非归母净利润0.77亿元。
- 毛利率：上半年销售毛利率为31.26%，较2021年增长1.13%；Q2毛利率为34.42%，环比增长9.06%。
- 净利率：Q2销售净利率为16.70%，环比增长14.85%。
储能业务发展
- 储能业务成为公司第一大收入来源，上半年营收1.94亿元，已超过2021年全年。
- 在手订单充足：截至2022年8月，公司累计中标储能项目规模达190MW/229MWh，中标金额6.16亿元。
- 项目拓展：从电网侧配建储能和电厂侧调频储能，拓展到海风配储和电网侧独立储能项目。
- 框采合作：公司牵头南网框采5.56GWh储能电池，直接采购1.5GWh，显示公司对储能业务增长的信心。
- 竞争优势：依托南网客户资源和电力行业专业技术积累，储能业务具备较强竞争力。
- 产能建设：推进储能PACK生产线建设，增强系统集成能力和供应链保障能力。
业务拓展与区域覆盖
- 经营区域：智能成套事业部中标国网江苏智能配电房综合监控平台框架项目；试验检测事业部中标国网江苏组合电器局放检测项目。
- 业务边界：机器人事业部完成广铁集团广州花都牵引站无人机机库部署，首次跨行业应用；电源事业部中标广东省能源集团汕尾电厂灵活性改造示范工程项目。
关键信息
盈利预测
| 年度 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
EPS（元） |
P/E |
| 2022E |
21.35 |
2.17 |
0.38 |
135.52 |
| 2023E |
46.80 |
4.47 |
0.79 |
65.80 |
| 2024E |
71.71 |
6.87 |
1.22 |
42.79 |
财务指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
13.85 |
21.35 |
46.80 |
71.71 |
| 营业成本 |
9.68 |
15.22 |
35.22 |
54.38 |
| 营业利润 |
1.57 |
2.40 |
4.93 |
7.60 |
| 净利润 |
1.43 |
2.17 |
4.47 |
6.87 |
| ROE (%) |
6 |
8 |
14 |
18 |
| 毛利率 (%) |
30 |
29 |
25 |
24 |
| 资产负债率 (%) |
23 |
33 |
47 |
52 |
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 当前价格（元） |
52.10 |
| 52周价格区间（元） |
12.54-63.99 |
| 总市值（百万） |
29,420.87 |
| 流通市值（百万） |
4,041.23 |
| 总股本（万股） |
56,470.00 |
| 流通股本（万股） |
7,756.67 |
| 日均成交额（百万） |
578.16 |
| 近一月换手（%） |
0.00 |
投资评级与风险提示
投资评级
- 评级：买入（首次覆盖）
- 理由：储能业务快速增长，具备客户资源和技术优势，业务契合新型电力系统建设方向，且不断拓展经营区域和业务边界。
风险提示
- 储能需求不及预期
- 储能PACK产线建设不及预期
- 电网智能化投资不及预期
- 电源清洁化发展不及预期
- 公司在南网区外业务开拓不及预期
分析师信息
- 李航：首席分析师，曾任职于广发证券、西部证券等，多次获得新能源和电力设备领域最佳分析师奖项。
- 邱迪：中国矿业大学（北京）硕士，电力电子与电气传动专业，有4年证券从业经验，主要覆盖新能源发电、储能等方向。
投资评级标准
| 投资评级 |
相对沪深300指数涨幅 |
| 推荐 |
20%以上 |
| 中性 |
-10%~10%之间 |
| 回避 |
-10%以下 |
免责声明
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