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南网科技（688248）2022年半年度报告总结

核心内容

南网科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达7.01亿元，同比增长38.18%；归母净利润达0.81亿元，同比增长99.03%；扣非净利润达0.78亿元，同比增长100.42%。公司毛利率和净利率均有所提升，整体费用率下降，表明公司在成本控制和盈利能力方面表现良好。

主要观点

业务增长显著

• 储能业务：公司储能系统技术服务业务增长确定性强，2022年上半年新能源装备事业部营收达194.14亿元，已超过去年全年储能业务收入。公司掌握了多项核心技术，包括储能系统集成优化、热管理及消防技术、电力电子系统高精度建模及测试技术等，并在多个大型储能项目中中标，订单充足。
• 机器人及无人机业务：公司机器人及无人机业务增长迅猛，2022年上半年营收达112.74亿元，同比增长239%。产品已实现规模化应用，包括智能巡检无人机及“交警慧眼TM”三维事故勘查系统，后者通过公安部交通安全产品质量监督检测中心认证。公司还突破了带电作业特种机器人关键技术，实现了关键部件的国产替代。

技术优势明显

公司具备丰富的项目实施经验，并在多个关键技术领域取得突破，如储能系统集成优化、机器人精确控制等，使其在市场中占据有利地位。

投资建议

公司首次被覆盖，分析师给予“增持”评级，预计2022-2024年营收分别为21.36亿元、44.28亿元、64.38亿元，净利润分别为2.04亿元、3.82亿元、5.73亿元，EPS分别为0.36元、0.68元、1.02元，对应PE分别为140倍、75倍、50倍。公司未来增长潜力较大，估值逐步下降，具有较好的投资价值。

关键信息

财务数据

• 营收：2021年为13.85亿元，预计2022年为21.36亿元，同比增长54.21%；2023年为44.28亿元，同比增长107.32%；2024年为64.38亿元，同比增长45.39%。
• 净利润：2021年为1.43亿元，预计2022年为2.04亿元，同比增长42.73%；2023年为3.82亿元，同比增长87.16%；2024年为5.73亿元，同比增长50.05%。
• EPS：2022年预计为0.36元，2023年为0.68元，2024年为1.02元。
• PE：2022年为140倍，2023年为75倍，2024年为50倍。

财务比率

• 毛利率：2022年预计为28.6%，2023年为27.0%，2024年为26.3%。
• 净利率：2022年预计为9.6%，2023年为8.6%，2024年为8.9%。
• ROE：2022年预计为7.9%，2023年为12.9%，2024年为16.8%。
• ROIC：2022年预计为7.3%，2023年为12.3%，2024年为16.1%。
• 资产负债率：2022年预计为29.5%，2023年为42.5%，2024年为48.2%。
• 流动比率：2022年预计为3.25，2023年为2.26，2024年为2.00。
• 速动比率：2022年预计为2.90，2023年为1.90，2024年为1.65。
• 总资产周转率：2022年预计为0.58，2023年为0.86，2024年为0.98。
• 应收账款周转率：2022年预计为6.66，2023年为7.57，2024年为6.65。
• 应付账款周转率：2022年预计为2.61，2023年为2.90，2024年为2.53。
• P/B：2022年预计为11.01，2023年为9.59，2024年为8.34。
• EV/EBITDA：2022年预计为98.27，2023年为53.61，2024年为36.23。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 储能业务推进不及预期

总结

南网科技在2022年上半年实现了业绩的高增长，特别是在储能系统技术服务和机器人及无人机业务方面表现突出。公司技术实力雄厚，市场地位稳固，业务增长具有确定性。分析师首次覆盖，给予“增持”评级，预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资前景。然而，仍需关注政策推进、行业竞争及储能业务进展等潜在风险。