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南网科技（688248）2022三季报总结

核心内容概述

南网科技在2022年前三季度业绩表现良好，营收和归母净利润均实现显著增长，符合市场预期。公司依托南网平台资源，储能业务成为主要增长引擎，同时试验检测和智能设备业务也迎来结构性机遇，整体盈利能力稳步提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年Q1-3公司实现营业收入11.06亿元，同比增长50.13%；归母净利润1.36亿元，同比增长162.07%。其中，Q3营收和归母净利润分别同比增长76.58%和389.51%，虽环比略有下降，但仍保持高增态势。
• 盈利能力提升：2022年Q1-3毛利率为31.40%，同比提升2.40个百分点；归母净利率为12.29%，同比提升5.25个百分点。Q3毛利率同比上升3.89个百分点至31.63%，归母净利率同比上升8.70个百分点至13.61%。
• 费用率下降：公司期间费用率同比下降3.89个百分点至15.78%，其中财务费用显著下降，显示公司财务状况有所改善。
• 储能业务增长动能强劲：公司在南方五省持续中标优质储能项目，中标单价保持在2元/Wh以上，PACK和集装箱产线于9月投产，预计毛利率可维持在15%以上。佛山项目（600MWh）预计在Q4形成订单，全年订单有望突破20亿元。
• 试验检测与智能设备业务受益于政策与市场环境：火电核准提速带来调试业务增长机遇，电网智能化投资规模预计达3228亿元，公司智能设备产品在江苏市场取得突破，四季度为收入确认高峰期，预计实现高增。
• 财务预测上调：公司将2022-2024年归母净利润预测上调至2.15/6.11/10.19亿元，对应现价PE分别为162倍、57倍和34倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

• 毛利率：2022年Q1-3为31.40%，Q3为31.63%。
• 归母净利率：2022年Q1-3为12.29%，Q3为13.61%。
• 期间费用率：2022年Q1-3为15.78%，同比下降3.89个百分点。
• 资产负债率：2022年Q1-3为22.41%，预计2024年将升至44.78%。

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 储能行业发展不及预期
• 电网投资不及预期
• 电源端建设不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及，但公司评级为买入，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

结论

南网科技凭借在储能EPC业务上的领先优势和丰富的在手订单，以及试验检测与智能设备业务的结构性增长机遇，展现出强劲的增长潜力和盈利能力提升趋势。公司未来有望受益于规模效应和政策支持，维持“买入”评级。