20250401-华安证券-电力设备行业周报_低空亮相消博_光伏迎来_小阳春__21页_1mb

低空亮相消博，光伏迎来“小阳春”行业分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2025年4月1日，分析师张志邦与刘千琳从多个维度对新能源行业进行分析，重点包括光伏、风电、储能、氢能、电网设备、电动车及人形机器人等细分领域。报告整体对行业持“增持”态度，认为部分板块已进入右侧启动期，建议关注具备增长潜力和估值修复机会的细分环节。

主要观点

光伏板块

• 板块表现：本周光伏板块下跌0.86%，跑输大盘。
• 价格波动：N型产品价格再次小幅上涨，主要由430、531抢装推动，预计涨价将持续至4月。
• 投资建议：
  • 长期视角：关注“能穿越周期”的主产业链第一梯队公司，如隆基绿能、通威股份。
  • 短期视角：关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，排序为电池片、硅片、硅料，相关标的为钧达股份。
  • 新技术：关注BC等新技术进展，相关标的为爱旭股份、聚和材料、博迁新材。
• 行情判断：光伏板块进入下行周期最后阶段，底部信号明确，建议关注“盈利能力/现金流强”的企业。

风电板块

• 板块表现：本周风电板块下跌4.55%，跑输大盘。
• 行业趋势：2024年国内风电装机量同比上升5%，但2025年1-2月海风新增装机量同比下降6%。
• 投资建议：
  • 关注海风受益标的，如海力风电、大金重工、东方电缆。
  • 低估值标的包括明阳智能、港股金风科技。
  • 2025年主机毛利率修复逻辑明确，关注金风科技、明阳智能、运达股份。
• 行业催化：关注25年初重要海风项目开工、招标情况，以及海外订单落地情况。

储能板块

• 行业动态：新疆兵团2024年已发布58个市场化并网新能源项目，总规模超10.4GW，其中储能项目达9.69GWh。
• 政策支持：河北独立储能容量电价出台，费用由工商业用户分摊，100元/kW·年。
• 投资建议：
  • 关注大储和户储环节，具备估值修复预期。
  • 建议关注储能PCS、工商储等受益环节。
• 国际进展：欧洲储能补贴政策密集出台，印度储能补贴目标提升至13.2GWh，推动储能行业发展。

氢能板块

• 政策支持：多省市出台氢能支持政策，如浙江、河南、江苏、山西、黑龙江等。
• 项目进展：
  • 洛阳市计划2026年前推广氢燃料电池汽车360辆。
  • 亿华通在广西百色启动氢燃料电池项目，总投资2亿元。
  • 中能建在石家庄启动光伏制氢项目，总投资32亿元。
• 国际动态：空客计划在2030年代后半期推出氢动力商用机型，推动氢能航空发展。

电网设备板块

• 特高压进展：国家电网特高压项目第一次设备招标推荐候选人公示，合计中标金额19.59亿元，其中1000kV组合电器中标14.13亿元，占比72.1%。
• 投资建议：关注主网一次设备相关标的，如许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电等。

电动车板块

• 政策影响：美国宣布对进口汽车征收25%永久关税，对全球车企战略调整产生影响。
• 行业动态：
  • 现代汽车在美国投资210亿美元，扩大产能与技术布局。
  • 宁德时代港股募资50亿美元，用于海外产能扩张和国际化战略。
  • 大众与法雷奥、Mobileye合作，推进自动驾驶技术。
  • 吉利进军越南市场，计划推出9款车型。
  • 特斯拉进入沙特阿拉伯市场，推动当地电动车发展。
  • 日产测试无人驾驶出租车技术，计划2027年商业化。
• 投资建议：配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，如宁德时代、中创新航、科达利；关注磷酸铁锂正极、三元正极等涨价环节，如湖南裕能、富临精工、容百科技；关注负极环节的盈利筑底反转机会，如尚太科技、中科电气。

人形机器人板块

• 行业进展：
  • 智元举办首届供应商大会，布局T链。
  • 均普智能交付小型丝杠自动化装配及检测产线。
  • 科达利推出高精密谐波减速器。
  • 帕西尼展示触觉感知创新成果。
  • 优必选WalkerS1首次进入汽车工厂。
  • 魔法原子展示人形机器人商业场景落地。
  • 普渡机器人技术升级，打造多产品协同智能新生态。
  • 宇树科技G1人形机器人亮相上海时装周。
  • 2025中国生成式AI大会将聚焦人形机器人与具身智能。
• 投资建议：关注关键零部件如执行器、灵巧手、行星滚柱丝杠、六维力传感器等，以及具备技术壁垒的企业。

关键信息汇总

风险提示

1. 新能源汽车发展不及预期。
2. 相关技术出现颠覆性突破。
3. 产品价格下降超出预期。
4. 产能扩张及产品开发不及预期。
5. 原材料价格波动，如锂、钴、镍等金属价格变动影响盈利水平。

投资建议总结

• 光伏：关注第一梯队公司，短期关注涨价环节。
• 风电：关注海风受益标的，尤其是塔筒与桩基环节。
• 储能：关注大储、户储及PCS环节，欧洲与印度政策推动行业发展。
• 氢能：关注制氢、储运环节，政策与项目推动行业发展。
• 电网设备：关注特高压项目及主网一次设备相关标的。
• 电动车：关注锂电池、结构件等稳定盈利环节，以及磷酸铁锂、三元正极等涨价环节。
• 人形机器人：关注关键零部件及具备技术优势的厂商，如执行器、灵巧手、谐波减速器等。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

分析师与研究助理简介

• 张志邦：华安证券电新行业首席分析师，金融学硕士，5年行业研究经验，专注储能、新能源车、电力设备工控。
• 刘千琳：华安证券电新行业分析师，金融学硕士，8年行业研究经验。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容未经授权不得复制、转载或用于其他用途，否则将承担法律责任。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及公司股票并进行交易，也可能为其提供服务。