电力设备新能源投资策略_光伏政策加码_风电_电车持续向好_49页_3mb

新能源行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年新能源行业（风电、光伏、新能源汽车）的发展趋势、政策影响及投资策略，提出对风电、光伏和新能源汽车的总体投资建议为“超配”，并强调技术进步与政策支持对行业发展的关键作用。

主要观点

风电

• 技术进步：风电度电成本持续下降，从2010年到2017年全球陆上风电成本下降约1/4，我国风电在4类风区按2200利用小时数计算，度电成本已达到0.32元/kWh，接近火电成本。
• 需求端：风电项目IRR高于光伏和火电，且限电问题有所改善，带动装机需求增长。2018年风电新增装机量预计为44-76GW，2020年预计新增装机量为134-287GW。
• 供给端：行业龙头效应明显，金风科技、天顺风能等企业具备竞争优势，2018年未有明显产能扩张，但未来三年将经历产业链扩产和收益提升。
• 市场扩展：低风速风机技术成熟，助力风电开发从三北地区扩展至全国及海上风电市场。2018年海上风电招标容量接近2017年底的行业累积吊装容量，发展势头强劲。
• 政策影响：“红六省”部分解禁，推动风电项目快速建设，同时特高压建设有助于解决弃风问题。

光伏

• 政策加码：2018年光伏政策趋严，普通光伏电站建设规模暂不安排，分布式光伏安排1000万千瓦规模，光伏上网电价下调0.05元/kWh。
• 成本下降：光伏组件价格大幅下降，2017年仅为0.28美元/W，较2011年下降77.42%。光伏度电成本已接近火电可变成本，平价上网时代加速到来。
• 补贴改善：第七批可再生能源电价附加资金补助目录公布，缓解了运营商资金紧张问题，预计补贴资金在年底前发放。
• 需求增长：成本下降+限电改善推动光伏电站IRR提升，预计2018年新增装机量为15.18GW，同比增长29.85%。
• 行业洗牌：政策倒逼制造端价格下降，加速行业整合，运营端收益明显，建议关注林洋能源、阳光电源等运营龙头。

新能源汽车

• 长期趋势：新能源汽车行业长期看好龙头，2018年推荐目录向高端化倾斜，政策上鼓励高能量密度车型发展。
• 需求变化：下半年消费市酝酿开启，高端车型占比提升，个人零售销量占比已达80%，非限牌城市销量增长显著。
• 产业链分析：动力电池产能过剩，2018年将加速出清，龙头电池商将加速绑定下游，建议关注高镍三元技术领先企业；驱动总成方面，第三方独立电机电控企业仍有较大机会。

关键信息

风电

• 2017年我国风电累计装机容量1.88亿千瓦，同比增长11.7%。
• 2018年风电新增装机预计为44-76GW，2020年预计新增装机为134-287GW。
• 限电改善和电网调峰能力提升将促进风电发展，技术进步推动度电成本下降。
• 金风科技、天顺风能为行业龙头，建议重点关注。

光伏

• 2017年我国光伏累计装机130.25GW，同比增长68.24%。
• 光伏度电成本降至0.36元/kWh，与火电成本接近，平价上网加速。
• 2018年光伏新增装机预计为15.18GW，同比增长29.85%。
• 政策收紧对制造端造成压力，但下游运营端受益，建议关注林洋能源、阳光电源等运营企业。

新能源汽车

• 动力电池产业链产能过剩，2018年将加速出清，龙头电池商将加速绑定下游。
• 驱动总成方面，第三方独立电机电控企业仍有机会，建议关注新宙邦、天赐材料、当升科技等。
• 推荐目录向高端化倾斜，新能源乘用车抢装现象显著，2018年1-5月个人零售销量占比已达80%。

投资建议

• 风电：关注高弹性产业链龙头，如金风科技、天顺风能。
• 光伏：关注下游运营龙头，如林洋能源、阳光电源。
• 新能源汽车：长期关注产业龙头，同时关注高镍三元、电机电控等关键环节。

风险提示

• 政策变动风险：2018年光伏政策趋严，可能影响行业增速。
• 技术风险：技术进步不及预期可能影响成本下降速度。
• 市场风险：新能源汽车市场增速不及预期，可能影响产业链需求。