中美贸易战系列（十）：美国经贸磋商成员中谁最重要？-20190130-华泰证券-15页_1mb

中美经贸磋商成员分析总结

核心内容

本报告分析了2019年中美经贸磋商中美国方面的核心成员及其立场，重点探讨了美方在谈判中的主要诉求及中国可能的应对措施。报告指出，中美谈判的症结在于结构性改革，尤其是知识产权保护方面，而美国希望中国能进行实质性改革，以满足其贸易政策目标。

主要观点

• 美国经贸磋商成员中，莱特希泽是第一重要人物，作为贸易代表，他主张对中国采取强硬立场，但在特朗普希望达成协议的背景下，其态度有所软化。
• 姆努钦是第二重要人物，作为财政部长，他被视为温和派，对谈判前景较为乐观，但对条款的履行要求依然严苛。
• 纳瓦罗、罗斯、库德洛均为对华强硬的鹰派成员，认为执行承诺才是关键，1月底谈判难以解决所有问题。
• 中美谈判认知存在较大差距，中国较难将深层结构性改革纳入全面贸易协定，而美国则希望以大量购买美国商品和结构性改革作为协议的基础。

关键信息

美国经贸磋商成员重要性排序

美国主要诉求

1. 缩减贸易逆差：通过增加中国对美国商品的进口来实现。
2. 结构性改革：特别是在知识产权保护和改革开放方面。
3. 定期评估进展：确保中国履行承诺，设立核查机制。

中国应对措施

• 增加对美国商品的进口以削减逆差。
• 逐步推进知识产权保护等结构性改革措施，但尚难完全满足美方要求。

谈判进展与挑战

• 中美已进行五次互访，但谈判进展有限，特朗普态度多变，导致协议难以落地。
• 刘鹤副总理将于2019年1月30日至31日访美，重点落实阿根廷共识，推进知识产权保护等议题。
• 由于中美在结构性改革上的认知差距，谈判周期可能拉长，即便达成协议，美国也可能设置阶段性的考核目标，导致谈判长期处于胶着状态。

风险提示

1. 中美贸易摩擦持续升级：可能对风险资产产生冲击，加大资产价格波动。
2. 我国扩大内需和开放政策不及预期：可能导致经济下行风险加大，影响中美贸易谈判进程。

图表目录（摘要）

• 图表1：2018年G20峰会中美谈判座次示意图
• 图表2：2018年3月美国宣布加征关税时莱特希泽站在特朗普身后
• 图表3：美加墨三国签署新贸易协议时莱特希泽站在特朗普身后
• 图表4：特朗普对纳瓦罗的《致命中国》高度认同
• 图表5：罗斯在白宫权利体系中的地位有下降趋势
• 图表6：库德洛在美国经贸磋商成员中靠后
• 图表7：中美经贸谈判已累计互访五次，刘鹤即将再次访美
• 图表8：中美贸易谈判的关键在于结构性改革，尤其是知识产权保护

结论

中美经贸谈判的推进面临较大挑战，美方强调结构性改革与承诺执行，而中国则在逐步推进相关措施。尽管特朗普希望尽快达成协议，但谈判仍可能长期胶着。美国对华强硬立场与中方温和回应之间的矛盾，是当前中美贸易摩擦的核心。