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证券研究报告总结：2014年03月21日晨会报告

核心内容概览

2014年3月21日晨会报告聚焦于A股市场走势、宏观经济形势、政策动向及行业动态，重点分析了当前市场面临的下行压力、改革方向、产业扶持政策及企业动态。

主要观点与关键信息

一、市场动态

• A股市场表现：
  A股目前平均估值较低，但仍有下行风险。市场下跌主因是经济增速放缓和流动性不足。

  • 上证综指：2004.34，-0.73%（1日），-5.28%（本年）
  • 沪深300：2122.84，-0.82%（1日），-8.89%（本年）
  • 香港恒生：21539.49，-1.00%（1日），-7.58%（本年）
  • H股指数：3977.22，-1.25%（1日），-12.66%（本年）

• 操作建议：
  建议投资者轻仓操作，规避无业绩支撑的热点炒作及估值过高的板块。
  避免四类高风险股票：

  1. 中长线强势股刚破位的股票
  2. 有利空又可融券的股票
  3. 技术破位后反抽无力的股票
  4. 业绩暗淡甚至亏损的股票

• 人民币贬值风险：
  人民币兑美元汇率持续下跌，形成资本外流压力，可能引发资产泡沫破裂。

二、宏观经济与政策动态

• 一季度经济表现：
  投资、消费、工业增加值同比增速均低于预期，经济下行压力明显。

  • 工业增加值：8.6%（1-2月），创近五年新低
  • 固定资产投资：17.9%（1-2月），低于去年19.6%
  • 房地产开发投资增速降至19.3%

• 政府工作报告与李克强表态：

  • 今年GDP增长目标为7.5%左右，强调“保就业、惠民生”。
  • 政府不片面追求GDP，而是注重增长背后的就业与民生。
  • 强调“左右”意味着目标有弹性，可接受的下限是保证充分就业。

• 改革方向：

  • 混合所有制改革：电力行业有望启动，先开放竞争再开放产权。
  • 营改增减税规模：2013年超过1400亿元，2014年将扩大试点范围。
  • 金融改革：加强“影子银行”监管，推进巴赛尔协议III实施。
  • 简政放权：中央政府已取消416项审批事项，释放市场活力。
  • 财税金融改革：支持小微企业，鼓励文化金融合作。

三、重点行业动态

• 文化产业扶持政策：

  • 《关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》即将公布。
  • 文化金融合作意见及支持小微文化企业发展的政策也将推出。
  • 文化产业贷款占比仅为0.2%，仍有较大金融支持空间。
  • 北京银行计划未来5年每年提供不少于100亿元的文创贷款支持。

• LED行业景气度回升：

  • 2013年行业整体亏损三成，但2014年景气度明显回升。
  • 53家LED公司中，39家公布年报，23家实现盈利（占比近六成）。
  • 部分公司如洲明科技、聚飞光电、鸿利光电等净利增长显著。
  • 仍有一些公司因非LED业务问题导致亏损，如实益达、德豪润达等。

• 芯片行业整合加速：

  • 展讯、锐迪科已私有化，澜起科技收到私有化要约。
  • 国内龙头如大唐电信、长电科技等正通过合资与整合提升竞争力。
  • 大唐电信与恩智浦合资成立新能源汽车及传统汽车电源管理公司，持股51%。
  • 长电科技与中芯国际合作，打造高端芯片封装平台。

四、企业动态

• 中石油年报：

  • 业绩保持较高增速，主要收入来自油品销售，未来将推进混合所有制改革。

• 经纬纺机：

  • 大股东恒天集团拟全面收购H股，恒天集团为大型央企，旗下有5家上市公司。

• 三诺生物：

  • 20日跌停，主要因海外订单确认不及时及非经常损益影响。
  • 公司2014年业绩有保障，建议股价回调后买入。

• 华鹏飞：

  • 成立股权投资基金，用于郑州航空港的物流及医药运输业务。

• 数码视讯：

  • 与华数签订OTT合作协议，2014年有望恢复2012年盈利水平。
  • 股价接近支撑位，可关注其后续表现。

五、投资建议

• 推荐板块：

  • 军工板块
  • 文化产业
  • LED行业
  • 芯片行业（尤其是整合与技术升级方向）

• 投资评级说明：

  • 行业投资评级分为“看好”、“中性”、“看淡”
  • 股票投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”

总结

该报告指出，当前A股市场面临经济增速放缓与流动性不足的双重压力，市场可能继续下行。建议投资者采取轻仓策略，规避高风险板块。同时，报告强调政府在改革、金融、文化、电力等领域的多项扶持政策，尤其是文化产业和芯片行业整合，为市场带来新的增长点。在宏观经济层面，政府强调就业优先，不急于采取短期刺激政策，而是通过结构性改革提升经济质量。