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证券研究报告总结（2014年10月22日）

核心内容概述

本报告聚焦于2014年10月22日的市场动态与行业分析，内容涵盖宏观经济、股市走势、商品期货、汇率变化、房地产、保险、体育产业、国际矿业合作及铜加工费谈判等多个领域。整体来看，市场仍处于震荡状态，政策导向和改革预期对市场影响深远，同时多个行业出现转型迹象，政策支持为部分领域带来新的发展机遇。

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主要观点

市场策略

• 当前市场震荡格局仍将持续，方向性选择需时间酝酿。
• 三类不确定因素影响市场走势：
  1. 四中全会改革预期是否超出市场预期；
  2. 稳增长与改革之间的平衡；
  3. 沪港通是否吸引外资入场。
• 行情已进入下半场，个股分化将加剧。
• 可关注两类个股：
  • 外延式扩张或有外延式扩张预期的小盘高价次新股；
  • 基本面积极改善、业绩有望加速的品种。

宏观经济

• 三季度GDP同比增长 7.3%，仍处于合理区间。
• 经济增速放缓主要由出口和房地产拖累，但就业和物价保持稳定。
• 四季度经济增速预计回升至 7.4%，全年GDP增长 7.4%。
• 实体经济调整仍在持续，但改革和政策支持有助于稳增长。

商品期货与汇率

• 纽约原油上涨 0.41%，但全年下跌 15.62%；
• COMEX黄金上涨 0.56%，全年上涨 4.09%；
• LME铜下跌 1.20%，全年下跌 10.87%；
• LME铝上涨 1.45%，全年上涨 9.61%；
• BDI航运上涨 3.07%，全年下跌 57.27%；
• 汇率方面，人民币对美元微跌 0.97%，美元对日元下跌 2.11%，欧元对美元上涨 8.60%，英镑对美元上涨 2.38%，澳元对美元上涨 1.78%，美元对港元下跌 0.08%。

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关键信息

房地产行业

• 9月房地产销售面积和销售额环比大幅上升，四季度销售同比增速有望回升。
• 二线房企积极转型，寻求新的利润增长点，如：
  • 苏宁环球：转向文化传媒领域，增资5亿元发展文化产业；
  • 金科股份：成立新能源公司，投资光伏、风电和页岩气；
  • 中天城投：设立金融投资公司和大健康产业投资公司。

体育产业

• 国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，提出到2025年体育产业总规模超过5万亿元；
• 政策支持体育产业与资本市场的融合，鼓励体育企业上市融资；
• 体育产业将从赛事为主转向服务与消费为主，推动体育用品、设施、传媒等相关领域发展；
• 体育营销、体育明星、粉丝经济等将成为新的增长点。

保险业支持小微企业

• 保监会联合多部委发布《保险业支持小微企业发展的指导意见》，鼓励保险业创新产品和服务，支持小微企业融资；
• 重点解决小微企业因无抵押无担保难以获得银行贷款的问题；
• 建议通过信用保险、贷款保证保险等方式降低融资成本，提高融资效率。

国际矿业合作

• 国土部力推“一带一路”国际矿业合作，推动中国与全球矿业强国如加拿大、智利、俄罗斯等国家的合作；
• 中国在工业化、城镇化等方面对资源需求强劲，为全球矿业合作提供平台；
• 加强科技创新，推动新能源新材料发展，提升矿产资源科技创新能力。

铜加工费谈判

• 国际铜加工费年度谈判开启，预计2015年铜价继续下跌，但铜加工费将上涨；
• 铜加工费上涨反映铜精矿供应相对冶炼能力过剩；
• 欧洲铜冶炼商寻求将2015年铜精矿加工费上调 20%；
• 中国铜冶炼商可能将加工费设定在 115美元/吨，高于当前水平。

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行业投资评级

类别	级别	说明
行业投资评级	看好	行业指数强于沪深300指数5%以上
行业投资评级	中性	行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动
行业投资评级	看淡	行业指数弱于沪深300指数5%以上
股票投资评级	买入	股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
股票投资评级	增持	股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间
股票投资评级	中性	股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间
股票投资评级	减持	股价相对弱于沪深300指数5%以上

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分析师承诺与免责声明

• 每位分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告；
• 报告内容反映分析师研究观点，不因具体推荐意见而获得报酬；
• 报告信息来源于公开资料，仅作参考，不构成投资建议；
• 中国民族证券对使用报告所导致的损失不承担责任。

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总结

2014年10月市场仍处于震荡状态，政策导向和改革预期是主要推动因素。房地产、体育、保险等多行业出现转型趋势，政策支持为部分领域带来新的发展机会。铜加工费谈判显示，尽管铜价可能继续下行，但加工费有望上涨。投资者可关注具有外延式扩张预期及基本面改善的个股，同时关注政策支持的新兴行业如体育、新能源等。