全球市场观察：俄乌冲突推升近期滞胀与远期衰退风险-20220309-招银国际-26页_2mb

报告摘要

俄乌冲突及美欧对俄制裁推升了全球大宗商品价格，加剧了近期滞胀与远期衰退风险。欧洲经济承受最大压力，欧元或跌破平价，美元指数走强。避险情绪和衰退风险压制股票等风险资产表现，而中国和香港市场则在政策宽松与经济企稳预期下保持相对韧性。

货币市场：美联储加息路径未改变，但远期加息和缩表空间受限。欧央行面临滞胀与衰退的两难选择，或逐步偏向后者。加元和澳元因大宗商品上涨短期偏强。
债券市场：美国短期利率上升，但长期利率下降，反映近期通胀压力与远期衰退风险。俄罗斯及部分欧洲国家债务风险引发关注，美债收益率曲线平坦化隐含远期经济下行风险。
外汇市场：欧元对美元或跌破平价，新兴市场货币走弱但分化明显。人民币走强，显示其在避险情绪下的吸引力。
股票市场：俄乌冲突重创全球股市，对俄、欧股市冲击最大，美、亚太股市次之。美欧是否扩大制裁至能源部门将影响股市底部。
大宗商品：大宗商品或先升后降，能源与农产品价格仍有上涨空间，但滞胀后将面临经济衰退带来的下行压力。

货币市场：
- 美联储3月加息25个基点，全年加息次数可能降至5次。
- 欧元对美元可能20年来首次跌破平价，欧洲经济面临滞胀和衰退双重风险。
- 加元和澳元受益于大宗商品价格上涨，短期偏强。
债券市场：
- 美国10年国债收益率下降，收益率曲线平坦化。
- 俄罗斯被标普全球降至“CCC-”，穆迪降至Ca，债务违约风险上升。
- 美国国债收益率曲线提供经济衰退风险信号，值得关注。
外汇市场：
- 欧元走弱，美元指数走强，美国经济相对欧洲更具优势。
- 新兴市场货币整体走弱，但分化明显。
- 人民币走强，显示其作为避险资产的吸引力。
股票市场：
- 全球股市受避险情绪和商品通胀影响，A股跌幅相对较小。
- “两会”释放政策向好信号，对A股提供支撑。
- 欧股和港股受俄乌冲突冲击较大，但中国政策预期和低估值支撑其全年表现。
大宗商品：
- 能源和农产品价格因冲突和制裁上涨，但后续可能回落。
- 中国房地产和钢铁行业拖累部分商品价格。
- 俄乌冲突是否扩大至能源部门将影响大宗商品价格走势。