20220301-英大证券-英大宏观评论（2022年第7期_总第91期）_俄乌冲突_利空全球经济_国际金价或_短多中多_但国际油价或_短多中空__7页_297kb

俄乌冲突对全球经济与大类资产的影响分析（2022年3月1日）

核心内容

本报告分析了2022年3月1日“俄乌冲突”对全球经济和大类资产配置的影响，指出冲突短期可能升级，中长期趋势不乐观，从而对全球经济形成利空，并影响各国货币政策走向。同时，报告预测国际金价将中短期走强，而国际油价则面临“短多中空”的局面。

主要观点

1. 俄乌冲突走势判断

   • 短期冲突大概率继续升级，中长期前景不乐观。
   • 俄罗斯希望快速结束冲突，以在谈判桌上取得主动；乌克兰则希望借助国际支持拖延战局。
   • 乌克兰问题可能在未来8年内持续存在，成为美俄角力的主战场。

2. 对全球经济的利空影响

   • 冲突加剧全球资源配置效率下降，推升国际油价与部分粮食价格，从而推高全球通胀。
   • 可能引发全球军备竞赛，导致投资资金转向军事支出，抑制经济增长。
   • 2022年至2023年全球经济增速已处于下行通道，冲突进一步施压。

3. 对各国货币政策的影响

   • 美联储可能推迟加息，3月加息幅度或为25个基点。
   • 欧洲央行退出刺激政策的时间或将推迟至9月。
   • G20强调谨慎退出支持性政策，以实现共同复苏。

4. 对大类资产配置的影响

   • 国际金价：中短期利多，预计走强。
   • 国际油价：短期因供应担忧推升，但中长期可能因供需关系缓解而下行。

关键信息

一、俄乌冲突走势分析

• 短期趋势：冲突可能继续升级，因双方目标难以调和，俄罗斯需尽快取得战场优势。
• 中长期趋势：乌克兰问题或持续存在，成为美俄战略博弈的焦点，北约东扩可能进一步挤压俄罗斯战略空间。

二、全球经济影响

• 利空传导路径：
  1. 西方国家对俄制裁，降低全球资源配置效率。
  2. 冲突推升国际油价与部分粮食价格，加剧全球通胀。
  3. 军备竞赛可能抑制投资，影响经济增长。
• 经济增速预期：2022年全球经济增速在2021年高基数基础上确定性下行，2023年可能进一步放缓。

三、货币政策走向

• 美联储：3月加息概率倾向于25个基点，而非50个基点。
• 欧洲央行：首次加息时间或推迟至9月。
• G20立场：强调谨慎退出支持性政策，提高政策精准性。

四、大类资产配置建议

• 国际金价：中短期走强，受全球经济下行、避险需求上升及美联储加息放缓等多重因素支撑。
• 国际油价：短期因供应担忧推升，但中长期可能因非俄产油国增产及需求端压制而下行。
• 其他资产：如报告中提到的“油铜冲高，金猪蓄势，债强股不弱”，表明部分资产如原油、铜价可能受益，而黄金、债券可能表现较好，股市则相对承压。

风险提示

• 投资需谨慎，本报告不构成个人投资建议。
• 信息来源于公开渠道，英大证券对准确性与完整性不作保证。
• 报告内容不得被擅自转载或分发，未经授权使用将承担相应责任。

相关报告摘要

总结

“俄乌冲突”短期内可能加剧，中长期前景不乐观，对全球经济形成利空影响，延缓各国退出宽松政策的进程。在此背景下，国际金价中短期或走强，而国际油价则可能呈现“短多中空”走势。投资者需关注政策变化与市场供需动态，合理配置资产。