20230313-开源证券-俄乌冲突专题报告_冲突未止_互有损伤_18页_1mb

俄乌冲突经济影响总结

核心内容

俄乌冲突已持续一年有余，对全球多个地区和国家的经济造成了深远影响。冲突局势依然胶着，双方均遭受经济损失，同时欧盟、俄罗斯、乌克兰和美国在冲突中承担了不同的经济代价。

主要观点

• 战场局势：俄乌冲突经历了三个阶段，从俄罗斯的全面进攻，到西方国家支持下的乌克兰反攻，目前处于僵持状态。
• 欧盟与俄罗斯能源脱钩：欧盟对俄罗斯实施了多轮制裁，导致双方能源贸易大幅下降。煤炭、石油和天然气的进口量显著减少，欧盟对俄罗斯能源的依赖度下降。
• 俄罗斯经济前景：俄罗斯经济增长受到西方制裁影响，2022年第二、三季度GDP增速为负。油气收入因价格下行和制裁而面临压力，外汇储备减少，但汇率基本保持稳定。
• 乌克兰经济与人道危机：乌克兰遭受了严重的经济与人道主义损失，大量人口流离失所，经济损失估计高达7000亿美元。
• 风险提示：俄乌冲突可能进一步升级，全球疫情若出现超预期发展，也将对经济产生额外冲击。

关键信息

欧盟与俄罗斯能源贸易下降

• 制裁措施：欧盟共对俄罗斯实施了10轮制裁，涵盖能源、经济、科技、金融等领域。
• 煤炭贸易：2022年4季度欧盟从俄罗斯进口煤炭几乎为零，占欧盟煤炭进口比重从45%下降至21.5%。
• 石油贸易：2022年4季度俄罗斯占欧盟石油进口比重下降至15%，沙特和美国的比重有所上升。
• 天然气贸易：2022年4季度俄罗斯占欧盟天然气进口比重降至17.6%，较2021年同期下降15.4个百分点。
• 化肥贸易：2022年4季度欧盟从俄罗斯进口化肥比重下降至19.6%，较2021年同期下降9.4个百分点。

俄罗斯经济状况

• GDP增速：2022年第二、三季度GDP同比增长分别为-4.1%和-3.67%，整体经济增长出现萎缩。
• 油气收入：俄罗斯油气收入因全球能源价格波动和制裁而面临下行压力，2022年1-2月财政赤字扩大至2.58万亿卢布。
• 股市表现：俄罗斯股市在冲突后大幅下跌，RTS综合指数累计跌幅超过30%。
• 国债收益率：俄罗斯国债收益率在冲突初期大幅上升，随后因加息政策而回落，但2022年7月后又开始上行。
• 外汇储备：俄罗斯外汇储备减少近1000亿美元，超过3000亿美元的资产被冻结，但卢布汇率基本稳定。

乌克兰经济损失

• 人口与难民：截至2022年3月7日，已有810万乌克兰难民涌入欧盟，489万申请临时保护，285万流向俄罗斯，总计约1400万人流离失所。
• 经济损失：预计乌克兰经济损失可能达到7000亿美元，经济与人道主义危机持续恶化。

风险提示

• 冲突升级：俄乌冲突可能进一步升级，造成地缘政治局势不稳定和国际能源价格大幅波动。
• 全球疫情：全球疫情若出现超预期发展，将对人员往来和全球经济造成严重影响。

附注

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