价格回升使利润增加，生产投资消费增速回落-20170929-万和证券-14页-1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月中国工业企业利润、工业增加值、固定资产投资、消费端表现以及CPI与PPI的变化情况，重点探讨了价格回升对利润增长的影响，以及各细分行业在生产、投资、消费等方面的表现。

主要观点

• 利润增长显著：8月工业企业利润同比增加约1371.7亿元，其中价格回升贡献了近93%，主要受益于去产能和环保督察政策。
• 生产增速放缓：8月全国规模以上工业增加值同比增长6%，较上月进一步下滑，采矿业持续拖累整体增长。
• 投资增速回落：8月固定资产投资完成额累计同比增速为7.8%，为2016年8月以来最低，制造业和基建投资增速均下滑，房地产去库存效果显著。
• 消费端走弱：8月社消零售总额同比增速为10.1%，较上月下降0.3个百分点，部分与地产相关的消费分项增速明显缩窄。
• 价格回升带动CPI上涨：8月CPI同比增速达1.8%，环比增速0.4%，为2017年2月以来最高值，非食品类价格上升是主要推动力。
• PPI涨幅扩大：8月PPI同比6.3%，环比0.9%，涨幅扩大，主要受生产资料价格上涨影响。

关键数据一览

工业企业利润

• 1-8月工业企业利润总额同比增长21.6%，增速加快0.4个百分点。
• 采矿业利润总额累计同比增长587%，为增长最快行业。
• 制造业利润总额累计同比增长18.6%。
• 电力、热力的生产和供应业利润总额同比下降22.6%。

工业增加值

• 8月全国规模以上工业增加值同比增长6%，环比增长0.46%。
• 采矿业工业增加值连续3个月同比下滑，8月同比下降3.4%。
• 制造业增加值同比增长6.9%，电力、燃气及水的生产供应业同比增长8.7%。

固定资产投资

• 8月固定资产投资完成额累计同比增速7.8%，环比增速0.57%。
• 制造业投资增速为4.5%，基建投资增速为16.09%。
• 房地产投资增速为5.1%，与上月持平。
• 房地产待售面积同比增速降至-12%，去库存效果显著。

社会消费品零售总额

• 8月社消零售总额同比增速为10.1%，实际当月同比为8.9%。
• 与地产相关的家电、家具、建筑装潢类消费同比增速均缩窄。
• 多数消费品分项增速下滑，如体育娱乐用品、文化办公用品、汽车等。

CPI与PPI变化

• CPI：8月同比1.8%，环比0.4%，非食品类价格上涨推动CPI同比上涨1.81个百分点。
• PPI：8月同比6.3%，环比0.9%，生产资料价格上涨影响PPI上涨约6.1个百分点。

分行业表现

利润增长显著的行业

• 采矿业（增长587%）
• 煤炭开采洗选业（增长955%）
• 黑色金属冶炼及压延加工业（增长107%）
• 黑色金属矿采选业（增长68.6%）
• 化学纤维制造业（增长48.6%）
• 有色金属矿采选业（增长38.8%）
• 造纸及纸制品业（增长39.1%）

增速下滑的行业

• 煤炭开采洗选业（同比-4.8%）
• 非金属矿物制品业（同比1.3%）
• 非金属矿采选业（同比-2.9%）
• 电力热力生产和供应业（同比8.2%）
• 黑色金属冶炼压延加工业（同比0.9%）

PPI同比涨幅扩大的行业

• 石油和天然气开采业（15.7%）
• 石油加工、炼焦及核燃料加工业（16.8%）
• 有色金属冶炼及压延加工业（16.3%）
• 黑色金属矿采选业（14.1%）
• 黑色金属冶炼及压延加工业（29.1%）
• 燃气生产和供应业（2%）

PPI环比涨幅扩大的行业

• 黑色金属冶炼和压延加工业（环比上涨4.4%）
• 有色金属冶炼和压延加工业（环比上涨3.7%）
• 石油加工业（环比上涨3.3%）
• 石油和天然气开采业（环比上涨2.6%）
• 煤炭开采和洗选业（环比上涨1.3%）
• 化学原料和化学制品制造业（环比上涨0.9%）

其他信息

• 分析师：朱志强，执业证书编号S0380517030001，联系电话0755-82830333（101），邮箱zhuzq@wanhesec.com。
• 研究助理：郭恩地，联系电话0755-82830333（198），邮箱guoed@wanhesec.com。
• 公司信息：万和证券股份有限公司，地址：深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼，电话：0755-82830333，传真：0755-25170093，邮编：518040，公司网址：http://www.vanho.cn。
• 免责声明：本报告仅供万和证券客户使用，未经授权不得复制、发布或修改。市场有风险，投资需谨慎。