20241024-国盛证券-AI需求旺盛_产能望快速爬坡_5页_788kb

台积电季报总结

台积电2024年第三季度业绩超预期。收入达235亿美元，同比增长39%；毛利率为57.8%，超过预期的55.5%；归母净利润同比增长542%，达3253亿新台币。

需求方面，AI及高性能计算（HPC）是主要驱动力。Q3中，HPC业务占比达51%，同比增长9个百分点，代表全球云计算和AI厂商对高端算力需求持续旺盛。

产能扩张加速。公司加大资本投入，计划2024年资本开支略高于300亿美元。海外产能建设进展顺利：日本工厂将于第四季度量产，美国亚利桑那州工厂已试运行，预计2025年量产；德国工厂计划2027年量产。

展望2024年第四季度，公司预期收入在261-269亿美元区间，毛利率预计在570%-590%，运营利润率在465%-485%。

投资机构维持“买入”评级，预测2024-2026年台积电营业收入分别为28717亿、34559亿、40707亿新台币，净利润分别为11576亿、14891亿、17388亿新台币。基于AI需求持续强劲，合理市值为12571亿美元，对应股价242美元，2025年动态市盈率约27倍。

风险因素包括PC和手机需求复苏不及预期、AI政策监管不确定性以及测算误差等。

总体而言，台积电受益于AI驱动的先进制程需求增长，产能爬坡和海外建厂将支撑未来发展。