> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结：沪铜日报——多重因素博弈 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货于2026年7月1日发布的沪铜市场分析，重点探讨了当前铜价波动的多重因素，包括供给端变化、需求端动态、库存情况以及宏观面与政策影响等。报告指出，铜市场正经历由传统长协定价模式向现货指数定价模式转变的关键时期，同时受到铜关税政策、经济数据、副产品利润、检修情况等多方面因素的综合影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 铜价走势 - **沪铜期货**：高开低走，日内下挫，反映出市场情绪偏弱。 - **现货市场**：华东现货升贴水35元/吨，华南现货升贴水25元/吨，表明现货市场仍有一定支撑。 ### 2. 供给端变化 - **TC（加工费）**：现货粗炼费（TC）降至-125.1美元/干吨，精炼费（RC）为12.60美分/磅，显示冶炼厂利润承压。 - **冶炼厂检修**：二季度国内铜冶炼厂开工率79.99%，环比下降2.65%，预计6月检修仍将持续，供给端或有所收缩。 ### 3. 需求端动态 - **铜管需求**：受海外空调需求上升影响，铜管需求预期有所提升。 - **铜箔需求**：铜箔表现最为亮眼，产量及开工率处于高位震荡，主要受AI及电子行业高需求推动。 - **出口情况**：5月出口空调603万台，同比下降10.7%，但格力在法国终端销量同比增长50%，安装排期延至8月底，显示部分区域需求强劲。 ### 4. 库存情况 - **SHFE铜库存**：7.35万吨，较上期减少1048吨。 - **上海保税区库存**：4.79万吨，较上期增加0.2吨。 - **LME铜库存**：32.49万吨，较上期减少4375吨。 - **COMEX铜库存**：66.63万短吨，较上期增加3535短吨。 ### 5. 宏观与政策因素 - **铜关税博弈**：美国铜虹吸效应持续，铜关税落地前市场仍受其影响。 - **经济数据影响**：近期美国经济数据将对铜价的上涨幅度产生影响。 - **政策影响**：国内政策逐步落实，预计6月废铜进口量将下降，对市场形成一定压制。 --- ## 关键信息汇总 ### 供给端 - 智利提议废除铜精矿长协固定加工费，改为现货指数定价，遭国内冶炼厂抵制。 - TC跌至历史低位，传统长单定价模式面临瓦解。 - 6月铜冶炼厂检修持续，开工率预计环比下降。 ### 需求端 - 铜箔需求强劲，产量及开工率高位震荡。 - 铜管需求受空调出口影响，预期有所提升。 - 格力在法国终端销量增长，安装排期延后，显示部分市场需求旺盛。 ### 库存情况 - SHFE库存下降，LME库存减少，COMEX库存小幅上升，整体库存压力有所缓解。 ### 宏观与政策 - 铜关税政策尚未落地，美国市场对铜的虹吸效应仍存在。 - 美国经济数据将影响铜价短期走势。 - 国内政策逐步落实，废铜进口量预计下降，影响供给端。 --- ## 结论与展望 当前沪铜市场呈现多重因素博弈的格局，基本面支撑与宏观面利空相互交织。短期内铜价易受通胀及政策影响而频繁回调，但中长期来看，铜箔等高需求领域支撑铜价上行。建议投资者关注铜关税政策落地时间、美国经济数据变化以及国内废铜进口政策调整，以把握市场趋势。 ```