20241024-东吴证券-中熔电气-301031.SZ-2024年三季报点评_股权支付减少_规模效应释放_Q3业绩超预期_3页_466kb

中熔电气（301031）2024年三季报点评：业绩超预期，股权支付减少和规模效应释放成为主因。

三季报数据显示，公司2024年1-9月营收97亿元，同比增长27%；归母净利润12亿元，同比增长40%。第三季度单季营收37亿元，同比增长42%，环比增长15%；归母净利润5亿元，同比增长91%，环比增长42%。净利润增长的主要推动力包括股权支付费用环比大幅下降60%以上以及规模效应带来的费用率下降。

经营现金流改善明显，前三季度经营性净现金流为8亿元，同比降幅收窄。存货有所下降，显示库存管理效率提升。

公司三大业务板块中，车端业务占比超过60%，Q3收入环比增长15%-20%，预计未来毛利率将逐步恢复至40%；风光储端收入预计占比较大，市场竞争激烈，但公司聚焦高盈利产品，毛利率预计维持在40%左右；熔断器业务逐步向能量保护系统过渡，预计仍将保持一定增长。

基于下游需求持续超预期，东吴证券维持公司“买入”评级，调高2024-2026年归母净利润预测至19/30/42亿元，对应25年估值30倍PE，目标价134元。

投资风险包括原材料价格波动、竞争加剧等。