20241024-天风证券-铂科新材-300811.SZ-业绩符合预期_双赛道成长性持续彰显_3页_732kb

铂科新材（300811）季报点评与投资分析

一、核心观点

1. 业绩表现：公司2024年前三季度营收1227亿元，同比+436%；归母净利润286亿元，同比+517%；扣非净利润281亿元，同比+554%。其中，Q3单季度营收431亿元、同比+581%且环比小幅下滑66%，净利润率同比大幅提升，主要受益于软磁粉芯回暖与芯片电感高增长带动毛利率提升。
2. 双赛道驱动
   • 软磁粉芯：产能瓶颈突破，继续受益光伏、储能、新能源车等领域的增长，中长期成长势能强劲。
   • 芯片电感：已获英伟达H100批量订单，TLVR电感小批量生产，同时布局新应用市场（如AI手机）；拟斥资454亿元扩产芯片电感产能，以支撑高算力需求增长。
3. 投资建议：维持“增持”评级，上调盈利预测（预计2024-2026年归母净利润分别为395亿、498亿、626亿，对应PE区间35-22倍），建议关注第二增长曲线的拓展潜力。

二、风险提示

• 需求波动风险、产能建设进度不及预期、原材料价格波动、技术泄露或新业务拓展失败等风险需密切关注。

三、财务数据亮点

• 双增长动力下毛利率同比冲刺至40.9%，Q3净利率23.3%；预计2026年净利润增速22%-25%，资产周转率与技术投入持续提升。

四、市场评级
维持“增持”评级，短期目标价区间未更新，估值中枢逐步下移反映成长性确认，建议把握AI与新能源赛道双驱动价值增量。