20180102-东方财富证券-2018年一季度投资策略_一季度可能难有大行情_关注外围通胀传导机会_14页_1mb

2018年一季度投资策略总结

核心内容

2018年一季度，中国资本市场整体面临风险偏好受压制和市场动能不足的双重压力。受金融监管趋严和防范系统性金融风险政策导向影响，市场难以出现持续性的大行情。同时，经济增速可能放缓，新经济尚未完全兑现业绩，市场机会更多体现在结构性、主题性层面。

主要观点

• 金融监管趋严：十九大和中央经济工作会议均强调防范金融风险，监管层对市场过热现象保持警惕，推动“慢牛”行情，抑制短期投机行为。
• 经济转型压力：中国经济由高速增长向高质量发展转型，房地产、基建等传统行业增速放缓，而智能制造、5G通信、军民融合、生态修复等新经济领域成为未来增长动能。
• 新经济尚未兑现业绩：新经济多数处于政策推动期，行业布局和起步阶段，一季度难以带来实质性的业绩增长，更多是主题性、结构性机会。
• 外围通胀传导机会：美联储税改计划推动美国经济复苏预期，带动外围商品价格上涨，国内相关行业可能受益于通胀传导，如有色金属、消费、物流等。
• 资金面中性偏松：虽然货币政策总体偏紧，但央行通过临时流动性安排和定向降准政策，有助于缓解一季度资金紧张局面。

关键信息

一季度市场风险偏好受压制

• 监管趋严：十九大、中央经济工作会议及一行三会等强调防范金融风险，监管力度加大，市场整体氛围偏谨慎。
• 蓝筹股调整：11月中旬后，蓝筹股因估值过高和监管担忧出现调整，但调整后仍吸引长线资金关注。
• 风险偏好回落：市场资金更倾向于价值投资，关注业绩确定性和估值低位，缺乏业绩支撑的主题性机会难以持续。

资金层面中性偏松

• 宏观政策宽松：央行通过临时流动性安排和定向降准缓解资金压力，但整体货币政策仍偏紧。
• 场内资金压力：1月份面临大股东解禁压力，但实际影响可能较小，更多是心理层面的。
• 融资环境变化：IPO审核趋严，但可转债、配股等融资方式有所加强，对市场形成一定压力。

市场动能来源于新经济

• 经济增速放缓：房地产调控、财政政策压缩支出、环保限产等因素影响，一季度经济增速可能弱于往年。
• 新经济领域：包括智能制造、5G通信、军民融合、美丽乡村、生态修复等，是未来经济增长的重要支撑。
• 新经济尚未成熟：多数行业处于布局和起步阶段，业绩兑现尚需时间，一季度机会以结构性、主题性为主。

外围通胀传导带来机会

• 美国税改推动通胀：美国经济复苏预期增强，带动商品价格上行，国内相关行业可能受益。
• 商品价格上涨预期：有色金属、稀土等周期性行业可能迎来价格上涨机会。
• 春节消费驱动：消费板块，如食品饮料、旅游、物流等，因春节因素可能带来确定性需求。

市场机会与建议

建议关注的个股组合

市场策略建议

• 关注结构性机会：如新经济、消费、通胀传导等方向。
• 重视价值投资：市场资金更偏好估值低、业绩确定性强的板块。
• 警惕风险因素：包括外围经济不及预期、国内经济增速回落、政策变化等。

风险提示

• 外围经济和通胀不及预期：可能影响商品价格走势及国内相关行业表现。
• 国内经济增速回落超预期：可能拖累市场整体表现。
• 监管和货币政策变动风险：对市场流动性及风险偏好产生影响。

附录：研究机构与分析师信息

• 研究机构：西藏东方财富证券股份有限公司
• 分析师：闵立政（证书编号：S1160516020001）
• 联系人：高思雅
• 电话：021-23586487

参考资料

• 《四季度市场风险因素可能增加》2017.10.09
• 《守得云开见月明》2017.07.04
• 《二季度经济好转还能延续吗？》2017.04.05
• 《春季躁动机会或在下半场》2017.01.03

评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅-15%～-5%之间
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上