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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由华融证券市场研究部发布，主要分析了2013年10月28日的市场情况，涵盖国内市场、海外市场、外汇市场、大宗商品以及财经要闻等内容。报告还提出了对后市的展望与操作建议，强调了流动性变化和改革预期对市场的影响。

主要观点

国内市场表现

• 上证综指本周大幅下跌，跌幅达1.45%，收于2132.96点，回至9月初和6月中旬水平。
• 创业板指数下跌2.07%，为去年底上涨行情以来的最大单周跌幅。
• 行业方面，多数板块下跌，仅家电和银行板块上涨；传媒板块跌幅最大，达9.5%。
• 估值方面，沪深300估值下降至8.82X，部分板块如石油石化、电力及公用事业、汽车等跌幅小于估值跌幅，显示盈利状况有所改善；而国防军工、餐饮旅游、食品饮料等板块跌幅大于估值跌幅，盈利状况恶化。

流动性与改革预期

• 流动性紧张是近期市场下跌的主要驱动因素之一，央行暂停逆回购操作，导致资金价格上升。
• 市场对改革的预期存在低估，三中全会可能带来重要改革方向，提升市场对中国经济长期发展的信心。
• 成长股和题材股的调整可能是前期涨幅过大后的回调，而非仅由流动性引起。

操作策略与仓位建议

• 建议防范成长股和题材股的调整风险，关注业绩确定性高的行业，如医药、汽车、家电、银行、铁路设备等。
• 仓位建议维持在5成左右。

关键信息

财经要闻

• 公司最低注册资本限制取消：国务院部署推进公司注册资本登记制度改革，取消了有限责任公司、一人有限责任公司和股份有限公司的最低注册资本限制，旨在降低创业成本，激发市场活力。
• 首份大行三季报亮相：建行三季报显示其前三季度净利润增长11.56%，汇金公司三季度小幅增持建行股份。
• 股权质押回购业务开闸：自2013年6月24日以来，股权质押回购业务迅速发展，多家券商积极参与，业务流程包括尽职调查、征信授信、签署协议等。

海外市场综述

• 全球股市多数上涨，受美联储推迟退出QE影响。
• 道琼斯指数本周上涨1.11%，纳斯达克上涨0.74%，标普500上涨0.88%。
• 欧洲股市涨跌不一，德国DAX指数创历史新高，日经225指数创8月初以来最大单日跌幅。
• 大宗商品方面，黄金、布伦特原油微涨，铜、小麦、玉米等小幅下跌。

外汇市场

• 美元指数微涨0.03%，欧元/美元微涨0.04%，英镑/美元下跌0.21%。

市场综述与技术分析

• 市场整体呈下跌趋势，成长股和题材股跌幅较大，而金融及强周期板块相对抗跌。
• 技术面上，沪指跌破2200点和半年线，短期面临压力，可能试探2000点。

股权质押回购业务分析

• 股权质押回购业务由券商主导，优势在于资金到账快、处置效率高、质押率灵活。
• 主要参与券商包括国泰君安、广发证券、中信证券等，其中国泰君安参与项目最多。
• 融资成本主要包括利息成本、质押登记费和经手费，一年期利率普遍在8.5%左右。
• 券商资本金是开展该业务的关键因素，部分券商通过定增补充资本金。

上海自贸区进展

• 上海自贸区基本运行制度创新框架已建立，负面清单以小类为主，未来将逐步缩短。
• 自贸区已接待近3万人次咨询，办理企业业务8124户，网站日访问量达180万次。
• 第二十六次市长咨询会议将于2014年11月举行，主题为“加快建设中国（上海）自由贸易试验区”。

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